Yo la indexación la veo apropiada para un volumen cerca del punto de Liberación del Ahorro, de ahí en adelante podría seguirse acumulando pero hay que ver el coste/beneficio
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Por qué Terry eligió Isla Maurcio?
Tengo pendiente ese viaje, en serio.
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Un amigo fue hace poco. Dice que algo decepcionante. Desde luego ni atisbo de Wall Street por allí.
De Maldivas si hablan maravillas, pero me da una gran pereza tanta distancia, amén de que en España hay mejores hoteles por el mismo precio o menos.
Particularmente, me llama la Polinesia Francesa, pero aún me queda ahorro duru antes de llegar allí.
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Me han hablado muy pero que muy bien de Puerto Rico.
Habrá que mirar allí las condiciones de vida para los inversores extranjeros
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Creo que el inversor Peter Schiff vive alli porque no existe el IRPF, además de estar en el caribe
También he estado allí. Muy bonito. Además, técnicamente estás en USA. En avión cerca de muchos sitios.
Eso si, cuando viene un huracán, mejor tener una buena casa de hormigón, y no son baratas.
Los parques naturales son espectaculares. Es como estar en Jurassic Park.
Muchos hablan español.
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Hace nuchos años pase unas vacaciones en Puerto Rico.
No se lo que habra cambiado
Por decirlo de alguna forma es como si estuvieras en Cuba, pero mas arreglada, mas bonita de cara al extranjero, mas cuidada.
Respecto a condiciones de vida, si vas con el portatil para invertir, lo demas es accesorio.
Aun asi, gente agradable, San Juan muy bonito.
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Todos los grandes pasan por malas rachas
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“Si sigues este razonamiento, nunca más querrás cobrar dividendos”.
Tiene toda la razón. Aunque también explica que el secreto del ROCE está en el MOAT de la empresa para mantener su alta tasa de retorno.
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Yo soy dividendodependiente, aunque entiendo el efecto acumulacion y una parte de mi cartera va en ese sentido.
Por cierto, ayer le hice a mi hija la aportacion anual a Fundsmith.
Aparte de una aportacion extra al Janus Henderson Global Tech Leaders y otra extraordinaria al World.
Solo una al año, que son 1000 euretes y ya recibe aportaciones en otros fondos.
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Ya tenemos la carta de Terry Smith este año:
La carta es la decimoquinta carta anual a los propietarios del Fundsmith Equity Fund (‘Fondo’). El Fondo tuvo un rendimiento del 8,9 % en 2024, en comparación con una subida del 20,8 % del índice MSCI World. El Fondo ha tenido un rendimiento de 2,7% anual más que el índice desde su creación, con una volatilidad de precios a la baja significativamente menor.
El gestor de fondos cree que poseer acciones de empresas con altas rentabilidades y márgenes brutos es beneficioso durante un periodo de inflación. El rendimiento medio ponderado del flujo de caja libre de las empresas de la cartera creció un 14% en 2024.
La rotación de la cartera fue del 3,2% durante el periodo. El Fondo vendió tres empresas y compró dos. El Fondo ha mantenido cuatro de las empresas de la cartera desde su creación en 2010, nueve durante más de 10 años y 15 durante más de cinco años.
El gestor del fondo cree que minimizar la rotación de la cartera ayuda a minimizar los costes, lo que es vital para obtener un resultado satisfactorio como inversor. El gestor del fondo advierte que no hay que obsesionarse con los cargos hasta el punto de perder de vista la rentabilidad de los fondos.
El Fondo vendió sus participaciones en Diageo, McCormick y Apple durante el año. El Fondo comenzó a comprar participaciones en Atlas Copco y Texas Instruments durante el año.
El gestor del fondo cree que parte del entusiasmo por la IA es exagerado, como lo fue la manía de las puntocom, pero hay un par de diferencias clave:
- La empresa líder en el auge de la IA, Nvidia, es muy rentable, aunque con un historial de algunos altibajos, mientras que en el auge de las puntocom gran parte del rendimiento de las acciones se basaba en los clics y las visitas a pesar de la ausencia de beneficios o incluso de ingresos.
- El auge de los llamados fondos pasivos o indexados.
A finales de 2023, la inversión pasiva a través de fondos indexados superó por primera vez la cantidad de activos en fondos activos. El gestor del fondo cree que la inversión en índices es una estrategia de impulso. La gran mayoría de los fondos indexados están ponderados por capitalización bursátil. A medida que el dinero sale de los fondos activos y entra en los fondos indexados, impulsa la rentabilidad de las empresas más grandes, que ya han tenido un buen comportamiento de sus acciones, por lo que han llegado a ser las mayores empresas por valor de mercado.
El gestor del fondo cree que el objetivo del Fundsmith Equity Fund es producir una alta probabilidad de una rentabilidad satisfactoria en lugar de la posibilidad de una rentabilidad espectacular que podría ser espectacularmente buena o espectacularmente mala.
Análisis de la Carta Anual a los Accionistas del Fondo Fundsmith Equity 2024
Este documento analiza los temas clave y los puntos más importantes de la carta anual a los accionistas del Fondo Fundsmith Equity para el año 2024.
Rendimiento del Fondo y Contexto del Mercado
El Fondo Fundsmith Equity obtuvo un rendimiento del 8.9% en 2024, subrealizando el índice MSCI World que se incrementó un 20.8%. Sin embargo, el rendimiento a largo plazo sigue siendo sólido, superando al índice en un 2.7% anual desde su creación en 2010. La carta enfatiza que se espera que el Fondo no supere al mercado en todos los períodos, y 2024 fue un año particularmente desafiante.
Se observa una concentración de rendimientos en unas pocas empresas tecnológicas, como Nvidia, Apple, Meta, Microsoft y Amazon, que contribuyeron al 45% de los rendimientos del S&P 500. Esta tendencia también se observa en otros mercados, como Alemania, donde SAP representó el 41% del rendimiento del índice DAX.
Análisis de Acciones Individuales
- Acciones con bajo rendimiento: L’Oréal, IDEXX, Nike, Brown-Forman y Novo Nordisk. Las razones del bajo rendimiento varían desde problemas económicos en China (L’Oréal) hasta cambios en los hábitos de consumo post-pandemia (IDEXX y Nike). Se destaca la sorpresa del bajo rendimiento de Novo Nordisk, líder en medicamentos para la pérdida de peso, a pesar del crecimiento de los ingresos del 20% anual.
- Acciones con alto rendimiento: Meta Platforms, Microsoft, Philip Morris, Automatic Data Processing y Stryker. Se repite el éxito de Meta y Microsoft, que han sido criticadas en el pasado por el gestor del Fondo. Philip Morris se beneficia de su cambio a productos de riesgo reducido, mientras que ADP mantiene un rendimiento constante. Stryker se beneficia del aumento de las cirugías electivas tras la pandemia.
Estrategia de Inversión
Se reafirma la estrategia de inversión del Fondo:
- Comprar buenas empresas: Se presenta un análisis de las empresas de la cartera utilizando la metodología “look-through”, que compara el rendimiento financiero del Fondo como si fuera una sola empresa. El análisis destaca la alta rentabilidad, los márgenes sólidos y la fuerte generación de efectivo de las empresas de la cartera en comparación con los índices de mercado.
- “En 2024 los márgenes de beneficio operativo fueron mayores en las empresas de la cartera que en el pasado. Los márgenes brutos y la rentabilidad del capital se mantuvieron estables. Es importante destacar que todas estas métricas siguen siendo significativamente mejores que las de las empresas de los principales índices (que incluyen nuestras empresas).”
- No pagar de más: Se analiza la rentabilidad del flujo de caja libre (FCF) de la cartera. A pesar de que la rentabilidad del FCF es inferior a la del S&P 500, se argumenta que esto se justifica por la calidad superior de las empresas de la cartera.
- No hacer nada: Se mantiene la baja rotación de la cartera (3.2%) para minimizar los costes de transacción. Se enfatiza la importancia de controlar los costes totales de inversión.
- “Gastamos un total de solo el 0,002% (una quinta parte de un punto básico) del valor medio del Fondo durante el año en operaciones voluntarias (lo que excluye los costes de negociación asociados a las suscripciones y reembolsos, ya que son involuntarios).”
Cambios en la Cartera
- Ventas: Diageo, McCormick y Apple. Se explican las razones de la venta de cada empresa, destacando la decepción con la nueva dirección de Diageo, la lenta respuesta de McCormick a la inflación y la valoración elevada de Apple.
- Compras: Atlas Copco y Texas Instruments. Se describen las características atractivas de estas empresas, incluyendo su modelo de negocio, la descentralización y la presencia de accionistas de control a largo plazo.
Inteligencia Artificial y el Auge de los Fondos Indexados
Se discute el auge de la inteligencia artificial (IA) y su impacto en los mercados, comparándolo con la era de las puntocom. Se argumenta que, si bien existe un componente de especulación, la IA también tiene un impacto real en las empresas. Se destaca el papel de los fondos indexados en el impulso del rendimiento de las grandes empresas tecnológicas, creando un ciclo de retroalimentación que podría revertirse en un entorno económico desfavorable.
“Este auge/exageración (usted elige) continuó en 2024, pero algunas de sus características cambiaron. Una es que puede haberse vuelto más enfocado.”
Conclusión
La carta del Fundsmith Equity Fund para 2024 proporciona una visión detallada del rendimiento del Fondo, su estrategia de inversión y los cambios en la cartera. Se destaca la importancia de la inversión a largo plazo en empresas de calidad, la gestión de costes y la comprensión de las dinámicas del mercado, como el auge de la IA y el impacto de los fondos indexados.
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Interesante su posición en Nike:
Nike es una acción que compramos después de la caída del precio de las acciones durante la
pandemia, cuando los inversores parecían convencidos de que habría muchos
menos compradores de zapatillas deportivas. De hecho, Nike había hecho grandes avances en marketing y distribución online. Lo que no nos habíamos dado cuenta era de que la
dirección de entonces convertiría este éxito en un problema al ignorar
el canal minorista tradicional de tiendas físicas, que se ha recuperado a medida que
pasó la pandemia, y al hacerlo, abrió la puerta literalmente a la
competencia. Para ser justos, ha habido otros problemas, como una
creciente dependencia de la moda y una menor dependencia de los usos tradicionales del
ejercicio. Sin embargo, la buena noticia es que ha habido un cambio de
CEO este año. Vemos a muchos comentaristas reflexionando sobre las
razones por las que la economía estadounidense es tan exitosa. Tal vez una razón
sea un dedo más rápido en el gatillo cuando los altos ejecutivos no cumplen. En este contexto, observamos que las acciones de Unilever subieron un 20% en 2024.
Esperamos novedades de la nueva dirección de Nike, que
después de todo, ha heredado lo que sigue siendo la cuota de mercado dominante en el sector.
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Si no rota…para que queremos un FI activo.
Si rota, se incrementan los costes.
Por otra parte…“On average, 22 companies, of the SP500 , or 4.4%, are added to or removed from the index each year,” Parker wrote.
La pregunta es ,para que pagar el 1 y pico % anual, cuando el mejor algo de la historia cobra el 0,05%.
Y no, el gestor del asanpi no se retira a Mauritius, ni en ningún sitio…porque no existe.
4 años, con la mitad de rentabilidad anual…que el asanpi (±)
No se, Terry. Te va a costar acercarte al índice…
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Este lo que administra es su divorcio…
Lo de las cafeteras te absorbe mucho tiempo…
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