Entrevista Q&A VI - Dividend Street

Los integrantes de Dividend Street me acaban de enviar las respuestas. Vuelvo a dejar el enlace a su blog. Realmente buenos los análisis de empresa que hacen. Espero que disfruten de la entrevista.

:busts_in_silhouette: Preguntas de los qualitiers .


image ¿Cómo surgió Dividend Street?

image Fernando y Felipe trabajaban juntos en la misma empresa y coincidían en el trayecto de ida y vuelta al trabajo durante más de 1h al día. Poco a poco fueron compartiendo sus primeras experiencias en Bolsa, libros que habían leído y reflexiones sobre los mismos. Esto desembocó en una buena amistad y en regulares quedadas para analizar empresas. Estos análisis cada vez eran más concienzudos y cuando llevaban ya decenas de empresas analizadas un día se preguntaron si no sería interesante pasar toda esta información que habían elaborado a limpio y ponerla a disposición de quien quisiera leerla. En ese momento se añadió también María al proyecto, que es hermana de Felipe, y juntos empezamos a formular lo que unos meses más tarde se convertiría en el blog Dividend Street.


image ¿A qué os dedicáis profesionalmente?

image María es ingeniera de caminos, Fernando es controller financiero y Felipe es arquitecto. Como veis, menos Fernando, los demás se dedican profesionalmente a temas que nada tienen que ver con la economía. Es una pasión extra-profesional.


image ¿Cuáles son vuestros hobbies?

image El blog Dividend Street nos lleva mucho tiempo y en estos momentos puede que sea nuestro hobby más importante. Le dedicamos gran parte de nuestro tiempo libre y nos gusta mucho preparar los artículos que poco a poco vamos incrementando.

El resto del tiempo, cada uno tiene sus propias pasiones: La música, el deporte, la naturaleza, leer, tocar algún que otro instrumento, seguir formándonos cada uno en nuestro sector profesional, etc.


image ¿Cuál fue vuestro primer contacto con el mundo de la inversión? ¿Cuál fue vuestra primera inversión?

image El primero en empezar a invertir fue Felipe, que por fortuna tuvo la suerte de encontrar por casualidad la web de Gregorio Hernandez cuando justo empezaba a tener capacidad de ahorro. A partir de ahí comenzó un apasionante período de formación al que se añadieron Fernando y María. Todavía a día de hoy seguimos aprendiendo y compartimos todo lo que podemos sobre el mundo de la inversión.

Nuestras primeras inversiones no fueron especialmente acertadas, dado que todavía estábamos muy verdes y nos lanzamos a la piscina. Felipe empezó invirtiendo en Iberdrola, María en LVMH y Fernando en BME. Lógicamente hoy en día nuestras carteras han evolucionado mucho.


image ¿Cómo aprendisteis a invertir?

image Gregorio fue el que nos abrió los ojos al mundo de la inversión en acciones que reparten dividendo. Consideramos que sus libros son un tesoro para todo aquel que empiece en el mundo de la inversión. Es un campo del conocimiento tan desconocido generalmente en España, que esos libros son una guía estupenda para eliminar lagunas de cultura financiera.

Más adelante leímos muchos más libros para completar nuestra formación, como los de Josan Jarque, David Blanco Galisteo, Peter Lynch, Joel Greenblatt, Benjamin Graham, Pat Dorsey, etc…

También gracias a blogs como el de Gorka, los videos de youtube de Alejandro Estebaranz y el libro y la web de IeD.

Tras todas estas lecturas todavía tuvimos que hacer un gran esfuerzo para digerirlas y formular nuestro método de inversión. Por eso recientemente hemos preparado un Taller de Bolsa, que esperamos que ayude mucho a entender el análisis de empresas que hacemos en nuestro blog y que dé herramientas para hacer los suyos propios a quién lo curse.


image ¿Cómo definirías vuestro estilo de inversión? ¿Ha evolucionado a lo largo del tiempo?

image En realidad los tres tenemos estilos de inversión algo diferentes. María invierte más en empresas francesas porque le suponen ventajas fiscales al vivir en Francia. Fernando y Felipe invierten más en empresas de EEUU, UK y España. Tal vez hemos ido depurando nuestra estrategia de inversión en dividendos a una estrategia más a largo plazo de Dividend Growth Investing. Dando prioridad a las empresas de mucha calidad que reparten dividendos crecientes, aunque estos sean modestos al inicio.


image ¿A qué parámetros le dais más importancia a la hora de seleccionar compañías? ¿Y a la hora de elegir fondos de inversión?

image Ninguno de los tres invierte en fondos de inversión de momento.

En nuestro blog explicamos que tenemos en cuenta 3 parámetros fundamentales de las empresas para invertir en ellas: Solidez, Rentabilidad y Dividendo. Por Solidez entendemos un Balance robusto y saneado, con poca deuda y sin problemas de liquidez. Por Rentabilidad entendemos ventas crecientes, con márgenes y ratios de rentabilidad lo más altos posible. Y por Dividendo, valoramos la rentabilidad por dividendo, pero sobre todo el crecimiento del mismo, un payout holgado del DPA respecto al BPA, y también la capacidad de la empresa para generar FCF.

Nuestro objetivo es obtener unas rentas que nos permitan no depender tanto de nuestros trabajos, y para ello queremos seleccionar empresas de altísima calidad que tengan una política de reparto de dividendos crecientes.


image ¿Podríais hablarnos de alguna oportunidad de inversión que exista en la actualidad?

image No nos gusta recomendar empresas directamente. Realizamos los artículos con la voluntad de que cada inversor tome sus propias decisiones. Por comentar las últimas compras que hemos hecho, creemos que las farmacéuticas que tienen menos exposición a la crisis sanitaria actual pueden tener un buen comportamiento en Bolsa y repartir un dividendo sostenible (como Bristol-Myers Squibb o Merck) y también la empresa Lockheed Martin presenta ratios de valoración bastante atractivos. Pero son simplemente dos ejemplos de lo que hemos comprado recientemente. Según la cartera y situación personal de cada inversor, quizás sea mejor invertir en otras empresas.


image ¿Qué inversores o gestores han sido vuestra mayor influencia?

image En nuestra formación, los que hemos citado anteriormente entre otros muchos: Gregorio Hernández, Alejandro Estebaranz, Antonio Rico, Gorka, Josan Jarque, David Blanco Galisteo, Peter Lynch, Pat Dorsey… Y les tenemos mucho cariño a todos los integrantes de Héroes del Dividendo (Loco del Dividendo, Andrea, Barón del Dividendo, Gorka y Vivir del Dividendo) y también a Cazadividendos y al Monje Paciente, porque tienen la gran virtud de esforzarse por crear espacios de debate que contribuyen a reducir la galopante incultura financiera de nuestra sociedad.


image ¿Cuáles son vuestros libros favoritos? ¿Tenéis a algún autor de referencia sobre inversión?

image Todos los citados anteriormente.


image ¿Habéis tenido alguna mala racha o algún momento complicado en los mercados?

image Hemos tenido varias, pero ninguna realmente importante. Al poco de empezar a invertir, el anuncio del Brexit vapuleó temporalmente nuestras jóvenes carteras. Pero también nos sirvió para sobrellevar mejor las siguientes crisis y tener aplomo para confiar en nuestra estrategia de largo plazo.

Lógicamente hemos perdido y tenido que rotar algunas empresas, sobre todo las que teníamos compradas antes de formarnos como es debido. Pero otras empresas han compensado con creces estos errores. Así que estamos satisfechos con nuestra estrategia de inversión y confiamos en ella a largo plazo.


image Vuestra mejor acción/fondo hasta la fecha

image LVMH, Starbucks, Procter&Gamble, T Rowe Price o Disney son algunas de las empresas que mejor se han comportado en nuestras carteras por el momento. Son algunos ejemplos, dado que los 3 tenemos carteras sensiblemente distintas.


image ¿Cuál es vuestra percepción del mercado en este momento?

image Es un momento turbulento, en el que nadie sabe todavía cuánto más va a durar esta crisis sanitaria. Sin embargo, el mercado parece haber descontado ya una pronta recuperación y probablemente las próximas publicaciones de resultados contradigan en muchos casos esta euforia. Pensamos que puede haber volatilidad, pero lógicamente no tenemos una bola de cristal. Lo que siempre aconsejamos es diversificar en el tiempo sin intentar adivinar el futuro.


image ¿Qué consejos le daríais a alguien que quiera empezar a invertir?

image Formarse. Es habitual tener prisa al empezar a invertir, pero la formación nos ahorra muchos pequeños fracasos. Por suerte tenemos al alcance de la mano fantásticos libros, foros, blogs y formaciones como las citadas anteriormente.


image ¿Cuáles son vuestros proyectos a largo plazo y corto plazo?

image A corto plazo vamos a realizar nuestra primera edición del Taller de Bolsa, un curso que ofrecemos para enseñar cómo realizamos nuestros análisis y que pretende tener una gran parte práctica para que los participantes puedan realizar sus propios análisis de empresa después de cursarlo.

A largo plazo nos gustaría ir mejorando poco a poco el blog Dividend Street y difundirlo lo máximo posible para contribuir con contenido gratuito a mejorar la educación y cultura financiera de los lectores.


image ¿Cuáles creéis que son las disciplinas más importantes para tener éxito como inversor?

image Paciencia, humildad y perseverancia. Hay que tener claro el objetivo que se pretende, y con ese objetivo bien claro: saber que no se construye una cartera en un día, reconocer lo antes posible los errores y mantenerse fiel al plan evitando la multitud de distracciones o atajos que aparecerán en el camino.


image ¿Cómo decidís el número de posiciones? ¿Y los pesos entre sectores y posiciones?

image No nos obsesiona tener un número concreto de acciones en nuestra cartera. Intentamos tener una cantidad suficiente como para que ninguna de ellas suponga una “gran apuesta”. Quizás un número razonable puede ser entre 20 y 30, aunque no es algo que nos quite el sueño, ni sabemos cuántas empresas vamos a incorporar a lo largo de nuestra vida inversora.

También intentamos equilibrar sectores, aunque eso tampoco nos obsesiona. Creemos que la diversificación es necesaria, pero siempre incorporando empresas de altísima calidad.


image ¿Contempláis la inversión en empresas de mucha calidad que no repartan dividendos, como puede ser Google?

image Lo hemos pensado varias veces porque son excelentes empresas. Pero se alejan un poco de nuestra estrategia, así que nunca nos hemos decidido todavía. No lo descartamos, porque pueden ser excelentes inversiones, pero también es muy importante no desviarse de un plan como el nuestro, que es rentable sobre todo a largo plazo. La liquidez que tenemos es limitada y por tanto hay que priorizar.


image ¿Por qué invertir en dividenderas crecientes frente a invertir en otras alternativas como las empresas compounder o de alto crecimiento?

image Ninguna de estas estrategias es mala por sí misma. Lo que es muy importante es tener bien claro el plan a seguir.

En nuestro caso, el objetivo es tener una renta creciente en el tiempo. De ahí nuestra forma de invertir en dividendos crecientes.

Habrá quien tenga objetivos u horizontes temporales distintos. Entonces le convendrá probablemente otro tipo de estrategia de inversión.


image ¿Muerte al PER o viva el PER?

image Todos los ratios tienen una utilidad. Ninguno nos da una información completa, por lo que no hay que despreciar ni encumbrar a ninguno, sino tenerlos todos en cuenta con criterio.

El PER es un ratio muy sencillo, que sirve para obtener una cotización objetivo en base a un Beneficio por Acción previsto en un horizonte temporal bien definido. Para eso es un excelente ratio, porque permite encontrar un precio objetivo de forma muy rápida.

Sin embargo, es un ratio muy delicado, no podemos sacar ninguna conclusión sin estudiar los motivos de por qué una acción presenta un PER más alto o más bajo que en el pasado.


image ¿Cuándo creéis que hay que vender un valor dividendero?

image Depende del objetivo que tenga cada inversor.

Por ejemplo, cuando una empresa recorta o suspende dividendo. Si el inversor pretende vivir de las rentas que le da esta empresa en forma de dividendos, es evidente que ya no es una renta fiable. En cambio, si el inversor invierte en esa acción con otro objetivo o estrategia, puede ser hasta deseable el recorte o suspensión de dividendo.

Lo importante es no vender por impulso, por miedo o por avaricia, sino por una razón bien meditada en acorde con la estrategia de cada inversor.


image Dentro de poco igual hago alguna compra pequeña. Aparte de Altria, Coca Cola y AT&T que las llevo, ¿cuales creéis que se están poniendo a tiro por precio en estos momentos?

image No podemos dar recomendaciones de compra de ninguna empresa, básicamente porque depende de las carteras, situaciones personales y objetivos de cada inversor. En nuestro blog posicionamos a las empresas que hemos analizado en un “Ránking” con las que nos parecen mejores para nuestra estrategia, y las empresas se ponen en verde cuando históricamente están a buen precio por la razón que sea. Es una guía como cualquier otra, a utilizar con criterio y nunca como única fuente.

También están publicados todos los movimientos que hacemos nosotros a título personal en el apartado “Movimientos” de Dividend Street.


image ¿Cómo otorgan los pesos a las empresas de alta rentabilidad y bajo crecimiento (tipo T, D, PM, MO, KHC…) con las de baja rentabilidad y alto crecimiento (tipo V, MA, SHW, DHR, ROP, CTAS…)? ¿Tienen un target de RPD y crecimiento?

image Lo ideal es tener una cartera compensada entre estos dos tipos de empresa. Sobre todo para quien empieza a invertir.

Pero una vez más, depende de la situación particular de cada inversor. Un jubilado de 75 años no debería invertir como un universitario de 21 años. En el primer caso le interesarán más empresas que le den un dividendo alto que complemente su pensión, y en el segundo caso hay más margen para esperar que maravillosas empresas hagan crecer año tras año su dividendo.


image ¿Descartan empresas como AWR, por tener un dividendo muy bajo, aunque lleven 66 años incrementándolo?

image En absoluto. Cada vez nos cuesta más invertir en empresas con negocios muy regulados, porque la política es imprevisible y supone estar atentos a temas ajenos al negocio. En concreto, no llevamos en cartera ni hemos analizado AWR, pero seguro que tiene sentido tener esa empresa en según qué carteras.


image ¿Cuáles han sido las últimas empresas que habéis analizado? ¿Podrían tener potencial para largo plazo? ¿Cuál sería un buen precio de entrada?

image Las últimas que hemos analizado son Lockheed Martin y Starbucks , empresas muy buenas las dos. Quizá Starbucks haya sufrido más por la crisis sanitaria, y sin embargo el precio de la acción ignora este hecho como si ya se hubiera recuperado completamente. Quizás el mercado ya descuenta que Starbucks saldrá reforzada de esta crisis.

En nuestro blog proponemos precios objetivo según ratios históricos, aunque cada uno debería ajustar los precios de entrada también a su situación personal y cartera. No es lo mismo entrar por primera vez en una de estas empresas, que hacerlo cuando se tiene ya un número de acciones importante de las mismas.


image ¿Cuáles son para vosotros las mejores empresas del mundo?

image Esta pregunta es mucho más complicada de lo que parece. Creemos que cada empresa, como inversores, persigue un objetivo distinto. Quien persiga altas revalorizaciones en bolsa no puede comprar las mismas empresas que un inversor por dividendos o que un inversor value.

En nuestro caso, las mejores empresas para nuestra estrategia que tenemos analizadas figuran en la cabeza de nuestro Ranking. Actualmente las 3 primeras son: T Rowe Price, Microsoft y Nike. Pero las 3 cotizan a múltiplos bastante exigentes.

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Excelente entrevista. Muchas gracias por compartir su experiencia.

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Muchas gracias por responder a mis preguntas y a las del resto de foreros.

Me alegra saber que no soy el único bicho raro en estos berenjenales. Mi formación no es financiera, sino más bien mentecuadrada. Ya me entienden…

Les deseo mucha suerte con su proyecto, la educación financiera en la sociedad es un gran gesto para mejorar la misma.

Por otra parte, les invito a participar aquí si lo desean. Aquí nos juntamos, sumamos, y convivimos pacíficamente inversores de diferentes pelajes y razas.

Además, somos majos :slight_smile:

Un saludo

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Muchas gracias Emilio! Un saludo

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Gracias a ti por formularnos la pregunta!
Intentaremos participar, sí, ya vemos que el ambiente aquí es cordial y constructivo. Una gran iniciativa la de Quality & Alpha.
Un saludo, Fondoperdido!

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