Es importante pensar en las fuentes de los rendimientos totales. En general, los rendimientos totales son una función de:
- Dividendos
- Crecimiento de EPS/Crecimiento de FCF
- Cambios en la valoración
Los dos primeros elementos son los denominados rendimientos fundamentales, que son muy importantes a largo plazo, pero no tanto a corto plazo.
El último elemento es el rendimiento especulativo. Sus efectos son muy pronunciados en el corto plazo, pero insignificantes en el largo plazo.
Es importante entender de dónde proviene el retorno.
Vamos a desglosarlo:
Microsoft aumentó el FCF por acción de $3,22 en 2014 a $9,97 en 2024, lo que representa un aumento del 210 %
El múltiplo de valoración aumentó de 11,60 veces el FCF en 2014 a más de 44 veces el FCF en 2024
Altria aumentó el FCF por acción de $2,12 en 2013 a $6,07 en 2023, lo que representa un aumento del 186 %
El múltiplo de valoración se redujo de 18 veces FCF a 8,30 veces FCF
El resto de los rendimientos totales fundamentales de cada uno se explica por la reinversión de dividendos.
Una acción de Altria de finales de 2013 se convirtió hoy en 1,92 acciones a través de DRIP
Hoy, a través de DRIP, una acción de Microsoft de finales de 2013 se convirtió en 1,19 acciones
En última instancia, Microsoft obtuvo un mayor rendimiento total porque su múltiplo de valoración se expandió, mientras que el múltiplo de valoración de Altria se redujo.
Fuente: @DividendGrowth