Opciones Financieras - Venta de Puts sobre indices

wikthor · 25 Marzo, 2021 12:25

Avanza según lo previsto y si todo va como espero, la put comprada estar apagada este viernes a 21 días aun de su vencimiento. A partir de ahí Bº según lo que vayan haciendo los indices.

Provechoso final de sesión del 24 marzo.

Ayer, en el último momento (horario cambiado, cierre a las 21h) todo se movió, llevando la VI relativamente alta para el movimiento que se estaba produciendo (fue más el miedo por el reversal que los precios).
Entonces viendo la cadena de opciones y sus primas me decidí por una alternativa que implica tener 1 pak (de algo más de 3) dentro.

La 389 era demasiado cara cerrarla para lo que esperaba, tuvo momentos muy buenos en la sesión que no aproveche al no estar pendiente al 100%. Pero en ese fallo surge la oportunidad.

Dejar adjudicar, venderle call y vender put al Vie.

Vemos el cierre de la anterior entrada. Fijaros la hora, 18:24, cierre de sesión 21:00.

No compensa, no está pagado, no nos arriesgamos a que llegue el ThanksGiving Day habiendo aprovechado el 96% de la prima. El tarado gordito del Norte lanza 4 Icbm “vacíos” frente a Midway y la tenemos liada.

Ayer la 389 se pudo cerrar en 0.07 y acabo la sesión en 1.63$. Fijaros la importancia.

Lo bueno, es que suba o baje nos podemos adaptar a lo que venga.

Adaptabilidad.

Una vez asumida la adjudicación, operamos 20:55.

Lo comentado, el “óptimo” de venta me pareció el strike 388$, tanto para la put (el pak ya sin protección de lo comprado) como para la call (perdería 1$ del precio de adjudicación, pero ya había entrado 1.5$ + 2.09$ por la call, sería muy provechosa).

De salir bien la operación y cerrar viernes por encima de 388$, la put comprada estaría pagada a 21 días para vencimiento. Lo cual nos daría mucho juego para abril.

Continuará…

wikthor · 27 Marzo, 2021 12:56

Calentito y un poco mas extenso de lo habitual.

Hay un punto de dolor

Reflexiones.

Hoy escribo este post más que nada para explicar como veo la situación del SPY estos días, como está siendo previsible dentro de un rango y como a veces el AT funciona para determinados tiempos (para mí).

Análisis Técnico.

El análisis técnico y la teoría de la profecía autocumplida.

Hay muchos ejemplos en la mitología, filosofía e historia que exponen la siguiente afirmación que sintetizó Merton:

Si una situación es definida como real, esa situación tiene efectos reales.

No debemos olvidar que el AT se basa en gran parte en esa filosofía, incluso las famosas ondas de Elliot tienen detrás este subyacente:

Si mucha gente cree en algo, ese algo tiene muchas más posibilidades de suceder. Si en determinados puntos el precio y el volumen ocasiona determinadas consecuencias, es muy probable que si se dan las mismas condiciones vuelva a suceder.

Si ampliamos un poco más el concepto, hemos de tener en cuenta que por mucho machine-learning que haya detrás de cualquier ordenador, en este mundo de máquinas, HFT y quants, al final hay un programador que establece unos criterios, un diagrama de flujo basado en conceptos matemáticos y de resultados que ha de producir un programa:

Decisión múltiple. El dato o condición planteada presenta distintas alternativas (casos), siguiendo el programa distinta vía en función del caso.

A mejor programación, sin duda habrá mejor resultado, pero siempre estará basada en algo. Si ese algo sucede en muchas máquinas/operadores/¿FED?, él algo se producirá.

Un poco de matemática.

Muchos analistas proceden o estudian mucha matemática en el tema del AT. De el se originan muchas probabilidades, coberturas, futuros, swaps, opciones….

Y hay cientos de teorías y procedimientos para explicar los movimientos, cada uno con su parte de explicación y de razón. Pero ninguno pueden explicarlo todo al 100% porque esto entra dentro de un rango de probabilidades.

Que es el que queremos aprovechar con las opciones. Vea mos una imagen.

En este gráfico, muy simple, estamos viendo una rango de movimientos, precio del SPY, su volumen y un indicador secundario de volatilidad (pongo este porque simplifica el gráfico dentro de la plataforma) el RVI (de Donald Dorsey es un indicador de confirmación que mide la dirección de la volatilidad. El RVI es similar al Índice de Fuerza Relativa (RSI) excepto que usa desviación estándar).

Las líneas roja y azul son las medias tanto simples como ponderadas de 50 días. La línea verde superior es una parábola muy tenue que ha ido marcando los techos.

La X ha ido marcando los puntos del tesoro, donde las máquinas/operadores/¿FED?, han ido entrando con una probabilidad bastante alta (de que lo pondré más adelante).

Para mí el AT requiere tal cantidad de tiempo y variabilidad que resulta casi imposible aprovecharlo con una perspectiva de éxito a m/p. No lo veo como una manera fiable en su relación t y Bº que yo pueda aprovechar. Si acaso es posible.

PERO

Si lo uno a rangos más amplios, a la posibilidad de posicionarse en ambos sentidos, delimitar las entradas y salidas, unir la VI a la ecuación…

Lo veo MUCHO más factible porque tengo

MUCHOS más inputs de entrada en mis ecuaciones.

Ayer, Volatility Lab, pegado al anterior.

La X. Ese rebote brutal que se ha dado en los últimos días ha sido mucho más violento de lo habitual, mucho volumen que además ha arrastrado a nuestra VI al subsuelo más profundo.

A mí, me indica que hay una gran probabilidad de éxito en las puts compradas ayer (la 1ª estaba pagada así que ya su coste sería 0, como mucho no tener rentabilidad en marzo, pero nunca perdida).

Lo más importante está hecho, parece bien comprado. Lo segundo es, sacarle rentabilidad.

Cartera

Lo que se tenía se vendió y veremos si acierto en rentabilizar lo comprado estos 20 días que quedan. El máximo de cartera se marcó en 120.096$.

Estamos en 119.718$, así que hemos de recuperar 378$ (aun cuando lo comprado al cierre valía 690, la idea es vender puts por mucho más valor que eso.

8 vencimientos después con dos paquetes comprados se verá.

wikthor · 10 Mayo, 2021 14:36

No puse nada por aqui ya que entre el poco movimiento y lo poco que tenia que contar, solo he preparado dos entradas en este periodo.
Esta sería el 24 abril.

wikthor · 10 Mayo, 2021 14:44

Amagan, amagan.
Pero en subida libre.

Poco hubo que comentar, salvo que se perdieron las calls compradas del 16 Abril y por primera vez el gráfico de ganancias corrigió algo perdiendo los 120k$.

Un par de repuntes de VI que sirvieron para meter calderilla en la caja y el momento Biden. Como había prometido en campaña:

Dentro de un paquete más amplio de medidas para subir impuestos a los que ellos consideren ricos.

Curiosamente, muchas de las medidas no van precisamente a los ricos, sino a gran parte de la clase media americana. Que recordemos, es una religión el enriquecimiento lícito, el progresar, la libertad en gastarte/trabajar lo que quieras…

Susto fue, pero queda el Senado, los lobbies, la presión de WS… No cuajo la corrección.

Operaciones
Dos pequeñas, 100% liquidez y a la espera.

La put comprada a 401$ puede parecer sorprendente. La VI subía tras el anuncio sorpresa de Biden, pero el Mercado parecía no creérsela aun. Y era una jugada muy, muy buena a 1 mes.

La WMA50 diaria (y estaba sobre comprado el RSI) está ahí y esa parada esta cerca y se llegaría muy rápido. El límite lo están marcando sobre los 411$, una vez perdidos, la parada es lejana.

La WMA200 en diario en 377$ necesitaría más miedo y pillarles menos a contrapié que el anuncio del otro día. Saber, lo sabían. Estaba en el programa. Pero tanto alcance y soltarlo todo de golpe no. Biden 1 - WS 0.

¿Y qué sucedió?
Llego la caballería. Y se veía que llegaba, con cornetas y al galope.

Y se cierra. Ni un segundo de más comprado porque esto parece no tener fin. Cuando se ve ventaja se entra, si no se sienta y se espera.

Un viejo amigo inversor mantenía su máxima de que “en la Bolsa nunca hay que tener prisa, los trenes siempre vuelven a pasar por la estación”.

La paciencia no es esperar. Es la habilidad para mantener una buena actitud mientras trabajas

Eso fue todo en Abril, queda un poco descolocado respecto al blog, pero se entiende el concepto.

wikthor · 10 Mayo, 2021 14:50

Y la semana pasada otra entrada. Muy rápida ya que salió de nuevo el 7º de caballería a apoyar.
Ni un día de más de lo necesario.

wikthor · 10 Mayo, 2021 14:51

Con mucho margen

Y poco tiempo.

Del 4 de Mayo a las 18h al 7 a las 21h.

Se saca casi el 80% de prima en 3 días de un seguro que iba hasta el 21 de Mayo.

Con la VI volviendo a mínimos (menos coste de cierre):

Aquí siempre hemos de recordar que somos LA ASEGURADORA cuando estamos vendidos. Y hay puntos que por parecer muy lejanos, no implican que no se puedan dar.

Recordar siempre:

https://maysfinancialsoptions.wordpress.com/blog-2/antiopcioneros/

El pavo siempre muere.

¿Cómo se fraguó la operación?

Se ve bien en el gráfico de VI, el anuncio de Biden de suspender las patentes de vacunas, sumado a que ya venían arreando desde el 3 de Mayo a las Farmas, se cocía algo.

Cuando llevas un tiempo con un producto determinado, sin dispersarte demasiado, empiezas a ver cosas raras en las horquillas, nervios, saltan alarmas de VI... Volatilidades que se empiezan a pagar demasiado. Para ejemplo el Histograma de lo que se vendió:

Puede ser casualidad o no, pero si os fijáis la prima cobrada en los 3,22$ está entre lo más alto de lo cobrado en la sesión. Era una subida rapidísima para lo que sucedía en aquel momento. Y el cierre acorde al mínimo que se pagaba (caída de VI + algo de theta)

Este gráfico muestra menos cosas que con los datos de la cuenta real, pero vale para hacerse una idea del concepto.

SPY 400 mensual de Mayo

¿Por qué? Porque si lo tienes tan claro vendes tan lejos. Aprovecha y métela más en dinero, menos tiempo, exprime...

Porque nadie tiene una bola de cristal. Aquí hay riesgo y Bº. Y para ponerlo en contexto la media de las últimas 50 sesiones (un descanso) es 409$ SPY. Pero la 200 (corrección) está en 382$. Eso es un 10% abajo de algo sano, nada alarmante.

Es una primera entrada y prima la prudencia en un techo de Mercado. De momento esto corrige en tiempo, dejan el índice quieto una semana y poco a poco se relajan los precios.

Pero los nervios ante los bonos, rebrotes, tipos, pleno empleo Usa, inflación... Están ahí me lleva a ser muy prudente.

Cartera

Esto es el SP500, dará históricamente cerca del 2% de dividendo y nunca (salvo apocalipsis nuclear) va a quebrar.

Tendrá cracks, laterales o explosiones alcistas. Pero esto va de tener un cuasi bono indexado sin estar invertido el 90% del tiempo. Hasta que vuelvan a llegar épocas de alta VI y gestionándolas bien, nos hagamos con paquetes a muy buen precio, que superen esa rentabilidad del 8% que llevábamos.

Poco riesgo (siendo RV), beneficio razonable.

Posicionarnos bien. Sacar partido de la liquidez total de la cartera en el momento adecuado.

wikthor · 18 Mayo, 2021 15:49

Nueva entrada, muy parecida la operación a la anterior:

Y con margen para actuar.

Como he comentado en más de una ocasión, intento que el blog sea lo más real posible, según mi manera de ver el SPY en cada momento. Dado que es así, no veréis techos ni suelos en las operaciones, sino momentos en el tiempo donde razonadamente creo mejor entrar/salir. Exactamente igual que si fuera mi cuenta.

¿Por qué de esta introducción?

SPY 21MAY21 400.0 P 2021-05-11, 09:45:25 /-1/ 1.84/ 1.89/ 184.00$ -1.09$

Venta de put del 11 de Mayo

Como veis era el comienzo de sesión y parecía haberse alcanzado un buen pico tanto de VI como de prima, ya que suponía triplicar la vendida anteriormente (sin contar la perdida de tiempo). Ni se pilló el máximo de prima del día y en los dos siguientes se pagaron muy buenas primas. En medio del Histograma nos quedamos.

Aquí se ve claramente, como nuestra labor aseguradora ha de estar limitada a un estricto control de la rentabilidad/riesgo. El 4 de mayo, habíamos abierto a 3,22 y cerrado a 0,69 el día 7. A solo una semana de valor temporal la prima ha alcanzado 4.86.

Pensaban que se moría el pavo.

El punto era el mismo, ese soporte que podría visitar en los 400 $ SPY como primera entrada. No llego a profundizar tanto en la caída de la WMA50 como en ocasiones anteriores (que era la proyección de 400) quedándose “tan solo” en los 409.

Nos vale.

¿Que hacer ahora?

No descartaría cerrar en la pre si toca el 90% de prima aprovechada, viene en verde la PRE y podría que ya no compensara esperar dada la situación sobre todo en Oriente Medio.

Cartera

De momento dejo así la orden.

Veremos.

emgocor · 15 Junio, 2025 16:13

Mis últimas opciones a punto de vencer. Las Nike se van a adjudicar, así que espero que recuperen su precio justo para poder venderlas al año próximo y pasar la plata al Monstruo:

Disney no ha subido todo lo deseado, pero a recuperado más de un 30%, y primas cobradas a parte. Nada mal para un posición con un peso importante en mi cartera.

emgocor · 16 Diciembre, 2025 07:43

Estrategia para ponerse alcista con opciones. El ejemplo es con Tesla, pero puede valer para una IPO como la de SpaceX:

Estrategias simples para una visión alcista

1) Comprar Calls (Long Call)

Qué haces: compras un contrato call.
Objetivo: que el precio de la acción suba por encima del strike antes de la expiración.
Ganancia: potencialmente ilimitada si sube mucho.
Pérdida máxima: prima pagada.
Cuándo usarlo: si esperas un aumento fuerte y rápido del precio.

Ejemplo: Tesla cotiza a $200 (ejemplo). Compras un call con strike $220 que vence en 1–2 meses. Si Tesla supera $220 + prima → ganas.

2) Vender Puts (Short Put)

Qué haces: vendes un contrato put y cobras la prima.
Objetivo: que el precio de la acción se mantenga por encima del strike.
Ganancia máxima: la prima que recibes.
Riesgo: potencialmente alto (si baja mucho la acción podrías tener que comprar a strike).
Cuándo usarlo: si eres moderadamente alcista o neutral/alcista y te gustaría comprar acciones si baja.

Ejemplo: Tesla está a $200. Vendes un put con strike $180. Si Tesla se queda >$180 → te quedas con la prima.

Comparación rápida

Estrategia	Alcista	Pérdida máxima	Ganancia potencial
Comprar Call	Alta	Prima pagada	Ilimitada
Vender Put	Moderada	(Strike – precio 0)*100	Prima recibida

*Nota: riesgo de la venta de puts puede ser grande si baja mucho.

¿Cuál elegir según tu nivel de alcismo?

Muy alcista y esperas fuerte subida:
Comprar Calls

Alcista pero crees que no subirá mucho pronto:
Vender Puts (asegúrate de tener capital para posibles asignaciones)

Te gusta limitar riesgo y aún ser alcista:
Considera spreads alcistas (por ejemplo, bull call spread). Si quieres, te los explico.

Consideraciones prácticas

Las opciones tienen fecha de vencimiento — el precio debe moverse antes de esa fecha.
La volatilidad y el theta (decadencia temporal) afectan el precio de la opción.
A mayor tiempo hasta vencimiento → prima suele ser mayor.

wikthor · 16 Diciembre, 2025 09:33

El mundo inmenso de las opciones

Nunca tienen una sola opción, las opciones tienden a infinito.

Cuando empecé escribí un hilo en Rankia con desarrollo de estrategias y había gente muy buena allí. Pero como básico yo pondría.

Liquidez y horquilla.
En MEFF ya no existe y es con unas horquillas pésimas. Aún así en ciertas situaciones se puede ganar con opciones del Ibex (brexit, Ibex a 8.000, REP por los 10, ampliación de MTS etc etc)
Si nos vamos a Europa mejora algo, sin maravillas.
Y USA. Ahí tienes todo. Todo. Y más aún.

Broker decente. Ahí, para algo serio con estrategias, ahora mismo es si o si Interactive.
Liquidez, herramientas, velocidad, legalidad…

Y lo importante.
No apalancarse. Nunca. Ahí el perfil de riesgo cambia de seguro a cisne negro+margin call cada segundo en el mercado.

Según opero yo, básicamente soy una aseguradora como la de Buffet.
Cuando compro pago una prima por si sucede un evento. Asegurado. Riesgo limitado a la perdida de la prima.

Cuando vendo recibo una prima por si sucede un evento. Asegurador.
Si tengo el dinero/acciones (put vendida/call vendida) para hacer frente al evento (por ejemplo 100 acciones a 10€/vender a 10€ 100 acc) la perdida máxima es la pérdida total del valor asegurado (quiebra en put vendida) o perder beneficio si es una call vendida.

Pero es un riesgo limitado y calculado (aseguradora), cosa que operando apalancado o sin tener el bien, puede traer un montón de problemas.

El_lenio · 16 Diciembre, 2025 18:33

Descubrí dos ETFs muy interesantes de venta de puts cubiertas (TER<0,25%). Los dejo aquí. Tengo una minúscula posición en ellos con intención de ir ampliando.

UBS Euro Equity Defensive Put Write SF UCITS ETF EUR acc IE00BLDGHT92, indice de referencia Eurostox50

UBS US Equity Defensive Put Write SF UCITS ETF USD acc IE00BLDGHF56, índice de referencia SP500.

No me pregunten por qué se llaman nosequé defensive, porque la venta de puts, de defensive tiene poco. Muy interesante su volatilidad y rentabilidad en sus monedas de referencia.

wikthor · 16 Diciembre, 2025 18:51

Eres veterano, no me puedes dejar esa duda en un producto inversor

Deberes. Ya que han dado por culo por eso a buscar el folleto traducido al español, si es sintético, sobre algún etf de acciones defensivas y que tipo de riesgo tiene y asume.
deberes para el finde

Cas_portfolio · 16 Diciembre, 2025 19:28

Entiendo que se gana si el subyacente sube o está plano. Si se hunde el subyacente, la pérdida puede ser monumental.

El_lenio · 16 Diciembre, 2025 21:50

Me pongo a ello. Son productos sintéticos (swap totalmente financiado) y tiene como referencia un índice de Solactive, consitente en la venta semanal de puts 30DTE, ligeramente ITM (3%) sobre el índice de referencia (SP500 o Eurostox50) cubierto al 100% con deuda gubernamental a 3 meses y llevando a vencimiento las opciones.

Debajo los enlaces a justetf para los ETFs y a Solactive para los índices.

El_lenio · 16 Diciembre, 2025 22:00

Gana si el índice se queda plano o sube y si baja, le afecta especialmente si la caída es lenta y larga (con poca volatilidad). Si la caída es brusca, a pesar de caer, las primas se disparan y compensa en mayor medida, teniendo rebotes muy potentes*. Es un producto que pasa de la rentabilidad tranquila a la histeria apocalíptica, es un poco cabroncete en este aspecto.

Desde una perspectiva financiera, la ventaja de la venta de puts sobre la venta de calls, es que las primeras están “sobrevaloradas” ya que hay más demanda y por eso hay una beta que se puede capturar con su venta sistemática. Al final uno hace de asegurador y le tienen que compensar.

Al ser opciones cubiertas al 100%, como máximo caerá lo que caiga el índice menos la prima. (SP500/Eurostox50)

Personalmente veo muy cómodo comprar estos ETFs ya que por muy poco dinero se puede implementar la estrategia, Haciéndolo uno mismo necesitaría del orden de 60k€ para empezar.

* Nota: No necesariamente es así, como se vió en 2020 si la subida es en V. Añado está nota para no reeditar el mensaje original.

Quixote1 · 16 Diciembre, 2025 22:34

Producto interesante por la baja volatilidad y relativa falta de correlación vs. renta variable.

Puede ser una especie de renta fija bien pagada pero mas movida ,de la que tirar en casos de grandes caídas;2022.

Sería bueno saber su comportamiento en casos como el COVID..

Quixote1 · 16 Diciembre, 2025 22:39

Parece que solo cotiza en la bolsa suiza?

Cas_portfolio · 17 Diciembre, 2025 02:21

El ETF ha hecho +18% los últimos 3 años, mientras que el SP500 ha hecho un 67%. Los gastos operativos me da la sensación que se comen mucha rentabilidad como bien decía Boogle. ¿ Qué escenario sería el mejor para que el ETF gane al SP500 @El_lenio ?

El_lenio · 17 Diciembre, 2025 08:33

Pienso que sólo en escenarios muy concretos va a tener mayor retorno que la RV a LP. Es una fuente de rentabilidad más, que se puede aprovechar y que tiene características algo distintas que la RV y la RF y con aparente baja correlación con las dos. El negocio es vender volatilidad a ávidos compradores de protección (puts). Perdonadme pero no tengo tiempo para hacer el análisis estadístico mínimamente riguroso.

Funciona bien en escenarios alcistas con volatilidad moderada o mercados laterales. Si se da una situación muy alcista te vas a quedar detrás del índice y este es el escenario en el que la RV marca la diferencia frente al resto de activos.

CBOE tiene un índice Put write e históricamente no lo ha hecho mal comparado con el SP500, con un 2022 bastante razonable pero un 2020 tirando a malo por su lenta recuperación frente al índice (subidas muy fuertes que la alta volatilidad no compensa con la venta de primas). Mi esperanza es que los ETFs capturen está estrategia.

Os dejo enlaces debajo, en el segundo de puede comparar el putwrite con el SP500 (ticket SPX). Os dejo también un pantallazo de su rentabilidad en los últimos 5 años comparado con el SP.

En 2022:

En 2020:

Gracias por vuestras observaciones, me están obligando a afinar la tesis de inversión.

El_lenio · 17 Diciembre, 2025 08:34

Ahí los tengo.