A priori puede parecer eso, pero para mí en mi etapa de selector de fondos era un sustituto de renta fija impresionante. Rentabilidad después de comisiones del 3% con una volatilidad del 2,5%. Tiene un mérito muy grande conseguir eso.
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Pues si,viendolo asi . Máxime con la masiva intervención que sufre la renta fija ahora.
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Gran análisis @Icariacap. De todas formas me gustaría dejar una puntualización sobre Roper. He sido accionista de la empresa. Roper paga más por las adquisiciones que hace pero son empresas de más calidad que las que compra Constellation Software. Es decir, Constellation hace más value y Roper más Quality. No hay ni comparación entre lo que compra Roper y lo que compra Constellation.
Constellation compra muchas empresas en la actualidad pero porque ya no le queda otra si quiere seguir creciendo con su modelo de comprar empresas baratas.
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Las empresas de CSU son tan de nicho que no le hace falta que sean de alta calidad, compradas a buenos precios hace que sea una compounder espectacular.
Respecto a Roper nunca he profundizado en profundidad, me parece un bicho muy grande y muy dificil profundizar como me gustaría en ella.
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No digo que no. Pero es que Roper compra empresas de más calidad aunque tenga que pagar más. Empresas de software con grandes crecimientos orgánicos…
Roper y Constellation tiene una forma de ver los negocios y la reinversión muy diferente.
También es importante recalcar que las empresas que compra Constellation son mucho más pequeñas. Si quieres hacer value como hace Constellation no puedes comprar empresas del tamaño de las que compra Roper.
En mi opinión a medida que Constellation se hace más grande cada vez le cuesta más crecer a como lo hacía antaño. Quizás una de las soluciones es ir haciendo spin-offs como ha hecho con Topicus.
Mark Leonard es un gran gestor. Mi opinión es que lo que hace única a esta empresa es Mark Leonard. Que un Ceo renuncie a su salario es algo que casi no se ve en el mundo corporativo.
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Si es de calidad y con crecimientos orgánicos mejor. Lo que pasa que a los precios que le gusta pagar Mark Leonard igual ese tipo de empresas de software no las encuentra.
https://mobile.twitter.com/pearnick?locale=es
Este cuenta de Twitter es muy recomendable para seguir la actualidad de Constellation Software.
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Os va a gustar nuestro próximo Podcast…
Buffett?? Conocemos alguno más?? Por invertir en él.
Con retribuciones tan bajas me viene a la mente Amerco.
Aquí la comparativa de Roper vs CSU. El poder de tener un fanático inteligente al mando es increble:
Leonard siempre en mi equipo!!!
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Un buen análisis, tal y como lo plantean y si lo he entendido bien el negocio es bueno desde muchos puntos de vista, pero de todos ellos el que más me llama la atención es que con el software VMS se adquiere el know how del cliente y por lo tanto del sector, este know how multisectorial genera conocimiento multidisciplinar que redunda en la mejora de todo el conjunto y ecosistema de CS, los clientes están satisfechos, te pagan y además te enseñan cómo funciona su negocio… todo redondo lo mires por donde lo mires. Siempre he sido defensor del software in-house y de tener departamentos de desarrollo IT internos, algo que por desgracia se está perdiendo en favor del tipo de empresas que compra CS. Nadie mejor que la propiedad de la empresa entiende el negocio, desde mi punto de vista dejar el software en manos ajenas es perder el control y hacerte cautivo, se hace por prisas, desconocimiento, falta de inversión, etc… CS, por lo que veo, aprovecha muy bien todo eso.
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ROP numero de acciones
CSU numero de acciones
Decidme una tecnológica que tenga el mismo número de acciones en los últimos 5 años
Ahora decidme una tecnológica ,que su CEO cobre 1 CAD al año. No me lo digais porque Leonard,sería el hazmerreir de silicon valley sino fuera canadiense.
Margen FCF diluido ROP 27%, que esta muy bien.
CSU margen del 31% que esta muy bien…no se si sera sostenible ,pero de momento no hay queja.
Pero claro, los sufridos accionistas vivimos de la vulgar CAGR.Rentabilidad anual compuesta. Que la compañia sea de mas calidad,muy bien,que los “jefes” son muy listos,mejor. Pero al final si los gestores obtienen su rentabilidad en su mayoría,como el accionista vamos bien.
A 5 años CSU ,no lo hizo mal.Falta el spinoff de Topicus (lo dejamos para otro hilo)
A 10 años ,aún sin Topicus la diferencia se agranda.
Que los próximos 10 años no van a ser tan escandalosos, de acuerdo. Y de acuerdo tambien que los próximos 10 años son los que importan a los "sufridos " accionistas de CSU.
Contellation es una máquina de la reinversión de FCF y a eso sumale una directiva muy austera. Una gran combinación. Dicho lo cual creo que no habéis entendido nada de lo que he querido decir con mis mensajes. Imagino porque tampoco habeis leido demasiado sobre Roper Tecnologies. Es como comparar una pera y una manzana en mi opinión.
Es probable que Constellation siga batiendo a Roper los próximos años porque es más pequeña y porque es mucho más agresiva en la reinversión de capital.
Para vosotros es mejor Constellation. Me parece genial. A mi me parecen empresas muy diferentes.
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Muy buena lectura.
En mi caso no puedo decir que sea mejor CSU que Roper porque nunca he profundizado en Roper (ni creo que lo haga por su excesivo tamaño).
Dicho esto CSU es una posición pequeña en el fondo, creo que hay compounders ahora mismo incluso más interesantes: Sdiptech, Instalco, Embracer, Relais, por nombrar algunas. No tienen la increíble calidad de CSU pero el precio y el tamaño las hacen en mi opinión más interesantes.
saludos!
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Yo tampoco puedo decir que CSU sea mejor que Roper, pues nunca la he analizado. Eso si, estoy seguro que es una excelente inversión, por los que la habéis recomendado.
Me gustaría tener ambas, y no tengo ninguna…
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Esta mañana he estado mirando un poco como andan de valoración Roper y Constellation, y tengo que decir que me parece algo más barata Constellation. Habría que ajustar el tema de la spin-off de Topicus eso sí.
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