Durante los últimos 5 años, el ROIC y el ROE de Dino han promediado 22,6% y 29,3% respectivamente. Estos números son atractivos.
¿Qué tan rentable es Dino?
Así son las cifras de rentabilidad de Dino Polska:
Margen Bruto: 26,1%
Margen de beneficio neto: 5,6%
La rentabilidad no es altísima, pero esto no supone ningún problema, ya que Dino opera en el negocio de la alimentación. Tienen un ciclo de conversión de efectivo negativo y su índice de rotación de activos es alto.
¿Lo mejor de la rentabilidad de Dino? Los márgenes de la empresa aumentarán en los próximos años.
La rentabilidad actual de Dino es ópticamente baja porque las tiendas recién abiertas todavía obtienen márgenes más bajos.
A medida que la empresa se expande agresivamente, este impacto es significativo. El 25% de las tiendas Dino se abrieron en los últimos 2 años (!). Los márgenes de estas nuevas tiendas se ampliarán gracias al apalancamiento operativo.
Y cuando se tiene esto en cuenta, la rentabilidad de Dino aumentará y su valoración bajará. Creo que el mercado pasa por alto el impacto de esto en este momento.
La rentabilidad de las tiendas Dino’s:
Tienda de 1 año: Margen EBIT = -5,8%
Tienda de 2 años: Margen EBIT = 4,4%
Tienda madura: Margen EBIT = 10,4%
Hoy en día, 942 tiendas tienen menos de 3 años. Como Dino tiene 2.340 tiendas, esto significa que el 40% de sus tiendas aún no han alcanzado su plena madurez y rentabilidad.
Esto le da a la empresa mucho espacio para la expansión del margen y el apalancamiento operativo.
¿compensación?
La compensación basada en acciones es un costo para los accionistas y debe tratarse en consecuencia.
“Si las opciones no son una forma de compensación, ¿qué son? Si la compensación no es un gasto, ¿qué es? Y, si los gastos no deberían incluirse en el cálculo de las ganancias, ¿a qué lugar del mundo deberían ir?” - Warren Buffett
En Dino Polska no existe ningún programa de incentivos para los accionistas. Esto subraya una vez más la gran cultura empresarial de la empresa.
@Quixote1 , el mejor incentivo para el accionista es hacer crecer el valor de las acciones que ya tiene en su poder.