A Dios rogando y con el mazo dando ;Nogara ,un superinvestor divino (y secreto)

La verdad es que uno encuentra paz y piensa mejor en el interior de las iglesias. Ya, si se va a una joya ,como la basílica San Juan de Oviedo, insuperable.

De 750m. de Liras que donó el Estado italiano a la Santa Sede en 1929 a X20 en 1939 , Mr (o Cardenal ,signore ,que no se muy bien) , no esta nada mal.

A día de hoy según The Economist , el 10-15% de la Bursa Italiana está en manos de los discípulos de S. Pedro.

Oiga, ni Buffett ( ni sus discípulos )…como 66-100 B. de euros de los de ahora.

Se que los mal pensados dirán , eso es fácil… el Vaticano no admite ni herencias, ni mucho menos matrimonios y cosas por el estilo.

Feliz Navidad!

15/ Pilar 10: libertad fiscal. Hasta el día de hoy, el Vaticano es un paraíso fiscal gigante. Durante las décadas de acumulación de riqueza mediante la participación en los mercados financieros, la capacidad de hacerlo de manera efectiva libre de impuestos habrá impulsado aún más la velocidad a la que se acumulaba el capital.

Te tienes que escohonar, los latinos,estamos hechos de otra pasta…

Lo increible,es saber que la exposición a Italia de la “cartera” vaticana es a su vez un 10%…
100B de 1Trillion.

Es justo decir que la Iglesia Católica no existiría en el estado que existe hoy en día, si no fuera por un individuo que cambió su destino financiero por sí solo.

Durante más de un cuarto de siglo, el administrador de fondos Bernardino Nogara había ganado MILES de millones para su empleador (en sumas absolutas medidas en el poder adquisitivo actual).

Compró y vendió acciones en países cercanos y lejanos, hizo arbitraje entre bonos y monedas, y lo cubrió comprando oro y guardándolo en lugares seguros en el extranjero. Era un especulador, un inversor activista y un estratega a largo plazo, todo envuelto en uno. En el mundo actual, habrías esperado que viviera en Nueva York o Londres, en lugar de un prestigioso apartamento papal en el Vaticano.

Sin embargo, es poco probable que hayas oído hablar de su trabajo.

Los orígenes del Despacho Semanal de hoy se remontan a la década de 1930, y todos los que aparecen en este artículo han estado muertos durante mucho tiempo.

Aún así, el trabajo de Nogara sigue dando lecciones útiles incluso hoy en día.

1 Like

Una historia de trapos a riquezas

Todo el mundo sabe que el Vaticano de hoy es el estado independiente más pequeño del mundo. Sin embargo, pocos son conscientes de cómo llegó a su existencia legal hace menos de cien años y por qué obtuvo una ganancia financiera inesperada al nacer.

Para darle sentido a todo, es importante retroceder brevemente más de mil años.

Durante el siglo VIII, el Papado se convirtió efectivamente en el gobernante soberano de gran parte de Italia, llenando un vacío dejado atrás por el declive del Imperio Bizantino. De manera algo contraintuitiva, la Iglesia Católica creció hasta convertirse en un poder eclesiástico y temporal. Como poder eclesiástico, gobierna sobre los católicos del mundo, mientras que como poder temporal, gobierna grandes partes de Italia como cualquier otro gobierno.

Sin embargo, en 1861, los Estados Pontificios de Italia habían perdido la mayor parte de su territorio por el creciente Reino de Italia creado por la Casa de Saboya. En ese momento, todo lo que quedaba de la antigua gloria de los Estados Pontificios eran 12.667 kilómetros cuadrados de tierra (alrededor del 4 % de la masa terrestre de Italia) con 700.000 habitantes. Incluso este bastión final del poder temporal se perdió cuando sus 13.000 soldados restantes fueron desafiados por el vasto ejército del rey Víctor Manuel II de Italia. El Vaticano ordenó a sus tropas que pusieran en marcha una corta batalla solo para evidenciar su resistencia, y luego ondearon la bandera blanca para evitar graves pérdidas. Todo lo que la Casa de Saboya dejó para que el Papa Pío IX reinara fue San Basílica de San Pedro, la residencia papal y 23 edificios relacionados.

Durante los próximos 59 años, Pío IX y sus sucesores siguieron siendo prisioneros en el Vaticano. En protesta por la anexión de su territorio, ninguno de los papas reinantes puso un pie fuera de los estrechos confines de su territorio restante hasta 1929. Todos estos años, como medio de represalia, los sucesivos Papas prohibieron a todos los católicos, por falta de excomunión, votar en las elecciones parlamentarias italianas o presentarse como candidatos. La ocupación de los Estados Pontificios, combinada con la fuerte posición moral que la Iglesia Católica tenía entre los italianos, provocó una situación política incómoda, que se complicó e inflamó aún más por los grupos políticos virulentamente anticlericales que operaban en Italia en ese momento. Las tensiones eran tan altas que cuando el cadáver de un Papa fallecido fue transportado fuera del Vaticano en 1878, una turba de anticlericos detuvo la procesión fúnebre y amenazó con tirar los restos del Santo Padre al río Tíber. Es seguro decir que nadie se lo pasó bien; del mismo modo, nadie sabía cómo salir de la situación. Como dice el refrán, es fácil iniciar una guerra, pero es difícil poner fin a una.

En una clara señal de culpabilidad, Italia ofreció al Papado un estipendio anual de 3,25 millones de liras italianas, pagadero hasta la eternidad. Esto representaba una suma masiva en ese momento, y se ofreció durante una época en la que el Vaticano estaba realmente hambriento de dinero en efectivo. Aun así, tres papas posteriores se negaron a aceptar una sola lira como pago. Para demostrar su seriedad, el estado italiano depositó el dinero en una cuenta bancaria cada año. Mientras se acumulaban millones en una cuenta bancaria intacta, el Vaticano estaba tan arruinado que el Papa tuvo que aguantar ratas que infestaban todo el Vaticano y el moho cubrían una obra de arte invaluable. En un momento dado, al Vaticano solo le quedaba suficiente dinero en efectivo para financiar su operación por un día más.

El estancamiento se rompió cuando el más improbable de los personajes se involucró. El dictador fascista, Benito Mussolini, no habría aparecido como un posible salvador del Vaticano. Tenía sentimientos anticlericales tan rabiosos que una vez fue autor de una novela pornográfica llamada “La señora del cardenal”, puramente por despecho. El Papa, a su vez, lo había llamado “el diablo”. Sin embargo, también se sabía que Mussolini era supersticioso. Durante las apariciones públicas, a menudo se metía descaradamente la mano en el bolsillo para tocar sus partes íntimas para tener buena suerte y protegerse contra elojo maligno”. Presumiblemente, Mussolini sufrió el tipo de paranoia que sufriría cualquier dictador respetable. No quería tener al representante terrenal de Dios en su contra, y sintió la ganancia política al liberar al Papado de su pequeña prisión.

El 11 de febrero de 1929, Mussolini fue al Vaticano para firmar los Pactos de Letrán, un acuerdo que sus representantes habían negociado durante los dos años y medio anteriores. Llamado así por el Palacio de Letrán donde se firmó, estos fueron en realidad tres acuerdos juntos:

  • El Tratado de Letrán, que preveía la creación de un nuevo Estado soberano de la Ciudad del Vaticano.
  • La Convención Financiera, que concedió pagos de compensación a la Iglesia para compensar la pérdida de territorio y la pérdida de ingresos asociada.
  • El Concordato, que dio al Vaticano poderes y privilegios especiales. Estos estaban relacionados principalmente con la gestión de los asuntos cotidianos del Vaticano, como la capacidad de pagar salarios libres de impuestos a los ciudadanos italianos.
1 Like

Los Pactos de Letrán conceden al Vaticano lo que hoy es su territorio soberano. (Contrariamente a la creencia popular, esta no es solo el área inmediata alrededor de St. Basílica de San Pedro, pero se extiende a una variedad de edificios en otros lugares. Debido a estos edificios extraterritoriales que se desemponen, la masa terrestre del Vaticano es en realidad tres veces más grande que el que se cita comúnmente, pero todavía es de solo 1,73 kilómetros cuadrados o 0,67 millas cuadradas).

Como compensación financiera, se acordó lo siguiente:

  • Italia pagaría al Vaticano la suma de 750 m de liras italianas en efectivo.
  • Además, el Vaticano recibiría bonos del gobierno italiano con un valor nominal de mil millones de liras italianas y una tasa de interés inicial del 5 % anual.
  • Italia asumiría los salarios de todos los sacerdotes católicos estacionados en su territorio.

El acuerdo financiero era tan maravillosamente corto como los contratos y tratados solían ser en ese momento. En la época anterior a que los abogados y burócratas gobernaran el mundo, ¡un pacto tal hecho de la historia encajaba en una sola página!

Incluso en aquellos días, Italia tenía una reputación un poco incompleta como deudora. Cuando los bonos se emitieron al Vaticano unos meses después, ya cotizaban tan solo el 78 % de su valor nominal. No podría haber quedado más claro que el Vaticano necesitaba hacerse con la gestión de su nueva fortuna si quería asegurarse de que no se escapara.

El pago en efectivo llegó a tiempo y proporcionó la base para que el Vaticano creara su propia cartera de inversiones. Resultó transformador para el destino posterior del recién creado Estado del Vaticano y, por extensión, la Iglesia Católica en su conjunto.

El banquero privado que salvó el día

La suma de 750 millones de liras italianas en ese momento se tradujo a 81 millones de dólares. Es difícil entender el poder adquisitivo que esta cifra tenía en ese entonces. Para ponerlo en contexto, durante la década anterior a los Pactos de Letrán, el Vaticano había tenido presupuestos anuales que oscilaban entre 1-2 millones de dólares.

Usando la ganancia inesperada, el Vaticano quería crear una estrategia financiera que lo recuperara la verdadera independencia financiera. Se suponía que se debía invertir la mayor cantidad posible para los ingresos y el crecimiento del capital, aunque otra parte también estaba destinada a realizar trabajos de construcción urgentemente necesarios en los terrenos soberanos recién asegurados del Vaticano.

El hombre que desempeñó un papel importante tanto en la inversión del dinero como en la gestión del gasto de capital fue un Dr. Bernardino Nogara.

Ingeniero de formación, Nogara había gestionado originalmente proyectos mineros en Gales, Bulgaria y el Imperio Otomano. Durante su estancia en Estambul, fue nombrado representante del Banca Commerciale italiano, entonces el banco privado más grande del país. En su nuevo papel, Nogara se involucró en un comité que supervisaba la reestructuración de la deuda del Imperio Otomano. Su familia tenía estrechos vínculos con la Iglesia Católica, por lo que se hizo amigo del Papa de la época, Benedicto XV. En 1914, Benedicto XV recibió una pista de Nogara de que los bonos emitidos por los otomanos eran una buena inversión. El Pontífice invirtió a través de su cuenta personal y obtuvo un beneficio ordenado. Lo que apestaba al comercio de información privilegiada fue probablemente solo eso, y creó a Nogara para un papel posterior en el Vaticano. Incluso después de la muerte de Benedicto XV en 1922, Nogara permaneció en el radar de las autoridades del Vaticano. En el camino, participó en las negociaciones de los pagos de compensación de Alemania después de la Primera Guerra Mundial.

Gran parte de esta historia está nublada en registros incompletos, rumores y material de origen contradictorio. Supuestamente, Nogara ya estaba involucrado en los tratos financieros del Vaticano durante el momento en que se negoció la Convención Financiera. Dada su participación previa en la negociación de tales acuerdos, esto habría tenido sentido, pero nunca se confirmó. En cualquier caso, cuando la ganancia inesperada llegó a la cuenta bancaria del Vaticano en junio de 1929, el nuevo Papa reinante, Pío XI, confió a Nogara la gestión del efectivo.

El trabajo principal de Nogara era encontrar buenas inversiones para generar ingresos continuos y ganancias de capital a largo plazo. En el camino, también participó en la gestión de los asuntos financieros generales del Vaticano. Esta fue una época en la que el Vaticano no tenía tanto como un presupuesto anual o un sistema contable, y los controles sobre las finanzas de la organización se distribuyeron entre varias suborganizaciones. Nogara comenzó a traer algo de orden al caos. Algunos afirman que Nogara se convirtió en “el Tesorero del Estado del Vaticano”, mientras que otros recursos históricos niegan estas afirmaciones, atribuyéndole un papel más limitado.

En cualquier caso, Nogara se fue a trabajar para invertir los fondos. Como iba a mostrar la historia, se puso a asegurar que el Vaticano nunca volviera a caer en tiempos difíciles financieramente

La dificultad de investigar el trabajo de por vida de Nogara

Evaluar el rendimiento de Nogara es cualquier cosa menos fácil.

El Vaticano es una de las organizaciones más escritas del mundo, pero también es una de las menos transparentes. Inevitablemente, dado su papel como manifestación terrenal de una de las religiones más grandes del mundo, su cobertura tanto en los medios de comunicación como en el mundo académico está llena de ideologías y motivos ocultos.

Cualquiera que quiera profundizar en el tema más amplio de la riqueza general del Vaticano encontrará una gran cantidad de libros con afirmaciones que incluyen lo fantástico y lo escandaloso. Algunos afirman que el Vaticano es literalmente dueño del mundo, cuando, como todos sabemos, en realidad es propiedad del lagarto Rothschild. Compré casi cualquier libro sobre el tema que sonara vagamente relevante, y llegué a la conclusión de que la mayoría de ellos merecen ir directamente a la papelera de reciclaje.

1 Like

La dificultad para evaluar el rendimiento de Nogara es inherente a las formas en que el Vaticano operaba en ese momento. Nogara era uno de los uomini di fiducia del Vaticano, “hombres de confianza”, y operaba de una manera particular que era proporcional a la confianza que se le depositaba. Gran parte de lo que hizo el Vaticano no se arregló por escrito, sino solo verbalmente, para evitar dejar atrás pruebas que pudieran filtrarse a los medios de comunicación o a los opositores. Uno de los libros más serios describió el “procedimiento típico” del Vaticano para tratar las solicitudes de información sobre sus finanzas: "Sin respuesta directa, nada por escrito, sin indicación de quién era exactamente responsable de la denegación".

El Imperio Vaticano”, un libro de 1969 de Nino Lo Bello, hizo todo lo posible para llegar al fondo de la riqueza papal. Describió a Nogara de una manera que es consistente con muchos otros materiales de origen:

"Se pueden contar Pocas anécdotas sobre este zorro financiero, ya que Nogara logró mantener en secreto casi todo lo que hizo, incluso de sus superiores, que confiaban en él implícitamente. Un funcionario del Vaticano de primer rango dijo una vez: “Nogara es un hombre que nunca habla con nadie; ni le dice mucho al Papa, y supongo, incluso muy poco a Dios, sin embargo, es un hombre que vale la pena escucharlo”.

A pesar de todo su secreto en ese momento, Nogara dejó atrás algunos registros. En promedio, se reunió con el Papa cada diez días para discutir las inversiones, así como el estado general del mundo. Nogara mantuvo un diario de sus reuniones con el Papa desde 1931 (pero no antes), que gradualmente se puso a disposición de investigadores y autores.

El más creíble y detallado de estos escritos resulta ser un libro disponible solo en alemán. “Finanzen und Finanzpolitik des Heiligen Stuhls” (Finanzas y políticas financieras de la Santa Sede) de Hartmut Benz se basa en la tesis de maestría de alguien y se publicó como libro académico en 1993. Otro ejemplo destacado de investigación creíble sobre el tema es el libro de 1973 "Finanzes del

Nunca se auditarán las cifras de rendimiento anual para el período en que Nogara supervisó la cartera de inversiones. Aparte de la falta de registros, también hubo una inmensa mezcla de fondos de inversión con otras necesidades financieras del Vaticano. Dudo que alguien pueda desenredar esta red de finanzas, incluso si todos los documentos existentes estuvieran disponibles.

La buena noticia es que hay varios recursos creíbles que nos permiten hacer un juicio sobre el orden de magnitud de los rendimientos de Nogara.

Nogara ganó miles de millones

El Papa Pío XI sostuvo su mano protectora sobre Nogara para asegurarse de que no estuviera atrapado en la política del Palacio o retenido por la burocracia. Sin embargo, la política interna llegó a Nogara eventualmente, aunque solo fuera brevemente. Cuando Pío XI murió en febrero de 1939, las maquinaciones internas intentaron inmediatamente expulsar a Nogara, nacido en Milán, de su posición poderosa para que lo reemplazaran con alguien de Roma. Nogara supuestamente no gestionó los asuntos financieros correctamente, y se nombró una comisión especial de cardenales para investigar su trabajo.

Al terminar su trabajo, los Cardenales informaron unánimemente de que Nogara había aumentado el capital de inversión en un factor de 20 en los últimos diez años. Esta fue una actuación impresionante dado que la década de 1930 había visto la Gran Depresión y mucha agitación política en Europa y en otros lugares. Nogara había respondido a todas las preguntas de los Cardenales y posteriormente se quedó solo de nuevo para continuar su trabajo sin mucha interferencia. Su pequeño equipo de apenas una docena de personas clave era hasta ahora conocido como la “Fuerza de Comando” del Vaticano.

Otras cifras creíbles para un período más largo se remontan a mediados de la década de 1960 y fueron investigadas por el economista británico y la Finanz & Wirtschaft de Suiza. Ninguno de ellos pudo dar una cifra precisa para el rendimiento anual de la cartera de acciones del Vaticano, pero ambos lograron establecer un orden de magnitud del tamaño absoluto de la cartera:

  • Finanz & Wirtschaft creía que la cartera de acciones del Vaticano había crecido hasta el 7-10% de toda la capitalización bursátil del mercado de valores italiano. Esto fue aún más notable al considerar que la exposición italiana en la cartera general de inversiones del Vaticano era de solo el 10 % en ese momento.
  • The Economist estimó que el 10-15 % del mercado de valores italiano podría estar en manos del Vaticano. Como informó la revista semanal más antigua del mundo en ese momento: "El Vaticano teóricamente podría confundir a la economía italiana si decidiera descargar todas sus acciones de repente y lanzarlas al mercado".

Las cifras históricas sobre los límites del mercado y el poder adquisitivo son difíciles de obtener y aún más difíciles de comprender. Sin embargo, Italia era entonces la quinta economía más grande del mundo, y poseer entre el 7-15% de todas las empresas públicas de un país tan importante habría representado un gran golpe financiero para cualquier organización. Fue aún más notable al considerar que 40 años antes, el Papa de la época ni siquiera tenía dinero de sobra para combatir la infestación de ratas.

Nogara es el hombre al que se le atribuye el increíble crecimiento de la cartera de inversiones del Vaticano. Uno de los libros más sensacionalistas lo llamó “el mago financiero del Vaticano”, y por una vez, esta afirmación en realidad parece justificada.

Después de que Nogara se retirara en 1956 debido a una mala salud, su antiguo número dos, a quien había sacado del Credit Suisse, se hizo cargo. El equipo siguió teniendo acceso al consejo de Nogara hasta su muerte a los 88 años en 1959, y se informa que se aferó a su metodología religiosamente. Incluso después del ascenso de Nogara al azul salvaje allá (donde, sin duda, St. Peter le habrá abierto personalmente la puerta), su maquinaria de inversión bien engrasada habrá añadido más miles de millones de riqueza a las arcas del Vaticano.

La pregunta es, ¿cómo lo hizo?

¿Qué podemos aprender de él para ayudar a navegar por los traicioneros mercados financieros de hoy en día?

Revisé la literatura confusa y a veces contradictoria sobre el trabajo de Nogara. El destilado resultante es una lista de diez características que componen los pilares de su estrategia de inversión.

1. Sin restricciones

La condición de Nogara para aceptar el trabajo era no enfrentar NINGUNA restricción en la forma en que iba a invertir el dinero. En particular, Nogara no quería verse obstaculizado por consideraciones religiosas o doctrinales.

¿Especulando en los bonos del gobierno de la Gran Bretaña protestante? ¡No hay problema!

Nogara también hizo que el Vaticano acordara que era libre de invertir en cualquier parte del mundo y por cualquier medio necesario.

Por último, pero no menos importante, no tendría que mostrar ninguna cifra de rendimiento a corto plazo.

Nogara se había convertido en "el dictador de los fondos del Vaticano, que no respondió a nadie, ni siquiera al comité de tres cardenales que, teóricamente, supervisaba la Administración Especial de los fondos del Vaticano".

Nogara era, en el verdadero sentido del mundo, uno de los hombres de confianza del Papa. El hecho de que fuera profundamente religioso y tuviera varios familiares cercanos que también trabajaban para la Iglesia Católica probablemente ayudó a alcanzar este estatus.

Nogara era libre de invertir tanto para ganancias a largo como a corto plazo, utilizando prácticamente cualquier instrumento financiero.

Con este mandato, podría buscar las mejores oportunidades del mundo. El ÚNICO factor que importaba era, ¿qué es bueno para la cartera?

2. Inversión en dificultades

A pesar de que es difícil cuantificar su efecto exacto en la cartera, hay una evidencia anecdótica considerable de que Nogara impulsó sus rendimientos invirtiendo en oportunidades en dificultades. Algunos de ellos, al menos, produjeron posteriormente rendimientos espectaculares de muchas veces la inversión original.

Uno de los ejemplos más famosos y bien establecidos es el respaldo de Nogara a un plan gubernamental que ayudó a rescatar a los bancos italianos. En 1933, las grandes corporaciones de Italia no pudieron pagar los préstamos pendientes a los bancos, lo que amenazaba la existencia misma del sector bancario italiano. El gobierno italiano de la época decidió crear una entidad pública/privada para estabilizar la situación. El Istituto per la Ricostruzione Industriale (“IRI”) obtuvo una libra de financiación gubernamental por cada 12 liras de capital privado que logró recaudar, y se incentizó al público a invertir prometiendo una declaración libre de impuestos. Nadie sabe cuánto invirtió el Vaticano, pero se cree ampliamente que fue el mayor inversor en el plan. Según se informa, Nogara vendió una buena parte de los bonos del gobierno italiano que el Vaticano había recibido de Mussolini en 1929, y en su lugar reinvirtió los ingresos en IRI.

La historia de IRI está bien establecida, ya que se convirtió en el mayor conglomerado de Italia con participaciones en muchas de las empresas más grandes del país, incluidas Alitalia, Alfa Romeo y Telefonica. El grupo en expansión resultante se disolvió solo en 1992.

La participación masiva del Vaticano en la economía italiana, como se reveló en la década de 1960, también se habrá debido a su inversión en la industria italiana en un momento en que estas empresas estaban al borde de la insolvencia.

No es irrelevante, el gran interés del Vaticano en el IRI le habrá dado a Nogara otra herramienta importante, la de un…

3. Red de informantes

Como representante del Vaticano y con enormes activos para invertir, Nogara habrá tenido un acceso sin precedentes a casi todo el mundo.

Aumentó aún más su acceso a la información colocando a sus propios hombres de confianza - uomini di fiducia - en los consejos de administración de las empresas.

El comercio de información privilegiada fue legal en Italia hasta 1991, y Nogara habrá hecho uso de su acceso privilegiado a la información corporativa en muchas ocasiones. A través de su participación en la financiación de IRI, por ejemplo, a veces escuchó sobre la próxima acción corporativa en algunas de las empresas de la cartera, que luego utilizó para hacer más apuestas comprando capital en estas empresas antes de que el mercado se enterara de las noticias.

Poco de esto se ha explicado en cualquier lugar, pero todo está tan claro como el día cuando se lee el material histórico sobre el trabajo de Nogara.

4. Investigación sobre el terreno

El diario de Nogara muestra que estaba “siempre viajando”.

Al igual que tenía a sus hombres de confianza en puestos clave en todas partes, Nogara viajó por todas partes para atender personalmente sus inversiones de diversas maneras. Sin duda, habrá mantenido estrechas relaciones personales con el personal de bancos importantes (véase el siguiente punto), informantes bien colocados y líderes de las empresas en las que se invirtió la cartera.

(Por cierto, este es un tema recurrente entre muchos inversores exitosos, incluido “Nick Roditi, el multimillonario fantasma”).

5. Bancos de clase mundial

A los informes más sensacionalistas sobre las finanzas del Vaticano les encanta señalar vínculos con los Rothschild, y con razón.

No solo está bien documentado que la familia bancaria Rothschild al menos en una ocasión prestó dinero al Vaticano enfermo cuando estaba en tiempos de necesidad, sino que Nogara eligió activamente hacer de la famosa familia bancaria una parte de su operación.

Cuando estableció la infraestructura para invertir dinero, Nogara abrió cuentas bancarias con varias instituciones financieras que iban a ser clave para su inversión: Hambros en Londres, J.P. Morgan en Nueva York y Credit Suisse en Suiza. Las operaciones bancarias de las familias Rothschild en París y Londres también obtuve parte de su negocio.

¿Sobre qué base eligió estos bancos?

Nogara quería asegurarse de obtener un servicio de primera clase incluso en tiempos difíciles y para transacciones complejas.

A veces, canalizaba dinero a través de varios bancos para eludir el tipo de controles de capital bajo los que estaba gran parte del mundo en ese momento.

En otras ocasiones, necesitaba acceso al comercio en lugares exóticos para hacer uso de las oportunidades de arbitraje.

Con su red de cuentas en bancos que estaban conectados a nivel mundial y tenían una cultura profundamente arraigada de resolver problemas para los clientes, Nogara generalmente encontraba una manera de evitar posibles restricciones, como querer invertir en la industria estadounidense durante la Segunda Guerra Mundial, cuando el gobierno de Mussolini bloqueó a los italianos para que invirtieran allí.

6. Gestión activa, incluido el activismo

Es difícil trazar la línea entre la gestión activa y el activismo directo en el trabajo de Nogara.

Nogara era un gestor de cartera activo que buscaba oportunidades para generar alfa, pero también participó en el activismo en la extraña ocasión.

Dadas sus operaciones sombrías, es un poco más difícil controlar el papel de Nogara como activista. Mientras que algunas fuentes reducen el tamaño de la participación del Vaticano en empresas individuales, otras señalan que Nogara compró una minoría de bloqueo en al menos 12 empresas públicas italianas.

Un caso famoso fue la participación del 15% que Nogara compró en la Società Generale Immobiliare (SGI) en 1949. Después de que el Vaticano se convirtiera en el accionista más grande, los representantes del Vaticano comenzaron a aparecer en la junta directiva y a tomar el control de la operación.

Se sabía que Nogara se había interesado activamente en el control de la tierra y el desarrollo de bienes raíces. Después de la Segunda Guerra Mundial, Italia tenía una gran necesidad de más viviendas. SGI compró tierras pastorales cerca de Roma y se convirtió en el mayor promotor de nuevas propiedades residenciales del país. Con alta probabilidad, Nogara habrá desempeñado un papel en la banca terrestre de SGI, dado que las organizaciones católicas poseían alrededor del 25 % de los bienes raíces en Roma y sus alrededores.

SGI se convirtió en no solo en una de las empresas inmobiliarias más grandes de Italia, sino también en una de las más grandes del mundo. Tras el final de la Segunda Guerra Mundial, extendió sus actividades a América del Norte y del Sur. Incluso hoy en día, la huella de SGI en el mercado inmobiliario italiano sigue siendo visible. Ahora que lo pienso, Nogara había comprado la estaca por un insignificante 1,5 millones de dólares.

El Vaticano vendió sus acciones muchas veces su inversión inicial a finales de la década de 1960, pero SGI continuó como una figura mítica en la tradición corporativa de Italia. Una posible referencia a la empresa, llamada “Internazionale Immobiliare”, que aparece en la película “El Padrino, Parte III”.

Nogara fue apodado “el constructor del imperio del Vaticano”, pero también construyó activamente empresas ayudándolas a juntar las piezas correctas del rompecabezas.

7. Competencia sectorial

Nogara invirtió por todas partes, literalmente, pero también tenía sus sectores preferidos.

Muchas de sus mayores inversiones fueron en bancos, compañías de seguros e infraestructura.

Ahí es donde se sentía más como en casa, y su profundo conocimiento de estos sectores le ayudó a desafíizar sus inversiones.

8. Gestión de riesgos, incluida la geopolítica

Nogara invirtió la cartera en un momento de gran agitación política. Los controles de capital que impidieron el libre flujo de dinero eran la norma en lugar de una excepción. Además, el riesgo de guerras y quiebras gubernamentales era grande.

Para proteger su cartera, Nogara se dedicó a la gestión de riesgos que incluía vigilar la geopolítica.

La noción de cobertura estaba en su infancia en ese momento, y por lo general implicaba oro. Nogara invirtió en oro físico como cobertura contra la Segunda Guerra Mundial, y lo tenía escondido en el almacenamiento subterráneo del Banco de la Reserva Federal en Nueva York.

No está del todo claro en cuánto oro físico invirtió Nogara, pero hay pruebas creíbles de que hizo una gran apuesta por él en un momento en que el precio del oro era de 35 dólares por onza. También es probable que el Vaticano mantuviera esta inversión hasta al menos la década de 1970, lo que permitió a los sucesivos Papas dormir profundamente mientras tanto, sabiendo que había una verdadera inversión de emergencia escondida en el gatito.

Eludir los controles monetarios, anticipar los principales desarrollos geopolíticos y tratar de gestionar el campo minado de los riesgos resultantes fueron parte integrante del trabajo de Nogara.

9. Compuesto a largo plazo

A pesar de que a veces era un gerente activo e incluso un especulador a corto plazo, Nogara a menudo se aferró a las inversiones durante años o incluso décadas.

La caída del mercado de valores de 1929 provocó que las acciones estadounidenses se negociaran a precios récord, y Nogara construyó una cartera de acciones estadounidenses que incluían a IBM, General Motors, Bethlehem Steel, RCA y TWA. A muchas de estas empresas les fue muy bien durante la economía de guerra de la década de 1940, y la economía estadounidense continuó en auge durante la década de 1950.

Como reveló una entrada en los diarios de Nogara, estas inversiones de primera clase finalmente “proporcionaron uno de los mayores pilares para la fortaleza financiera de posguerra del Vaticano”. Más aún, ya que permitieron que el Vaticano mantuviera el dinero en dólares estadounidenses en lugar de la lira italiana, cuyo tipo de cambio se diluyó en aproximadamente un factor de 30 como resultado de la guerra.

A veces, algo tan simple como elegir la región correcta del mundo y evitar perseguir constantemente nuevas ideas puede producir resultados impresionantes.

10. Libertad fiscal

El capital se acumula mucho más rápido si no tienes que compartir partes de las ganancias con el fiscal.

El Vaticano se había liberado de todos los impuestos como parte de los Pactos de Letrán.

En 2008, el entonces Papa Benedicto XVI criticó “los paraísos fiscales por robar a los pobres”. Incluso “denó la culpa de la crisis financiera mundial a la puerta de los "centros offshores”.

¡Ten en cuenta que el Vaticano ha sido durante mucho tiempo un centro en alta mar!

Cuando Italia intentó gravar los dividendos que las empresas italianas pagaron al Vaticano en la década de 1960, el Vaticano hizo todo lo posible para evitar pagar. Incluso amenazó con volcar todas sus participaciones italianas en el mercado, lo que se produjo en un momento en que las acciones italianas ya habían sufrido una caída del 40 %. La posibilidad de que Italia perdiera la inversión masiva del Vaticano llevó a que el problema fiscal se resolviera a favor del Vaticano.

Hasta el día de hoy, el Vaticano es un paraíso fiscal gigante. Puede que se retrase a sí mismo como otra cosa, pero simplemente lo es. El Concordato firmado en 1929 ha dado al Vaticano una capacidad única para salirse con la suya pagando pocos impuestos.

Durante las décadas de acumulación de riqueza participando en los mercados financieros, la capacidad de hacerlo de manera efectiva libre de impuestos habrá alimentado aún más la velocidad a la que el capital se estaba acumulando.

Lecciones vitales para el mundo de hoy

Sin duda, Nogara era un inversor astuto. Su trabajo habrá hecho que el Vaticano se midra en el poder adquisitivo actual, y esta riqueza seguirá produciendo ingresos para el Vaticano hoy en día.

La pregunta obvia es, ¿dónde está todo ese dinero hoy y cuánto cuesta?

Es imposible decirlo. El Vaticano ofrece una visión de su riqueza, pero su totalidad está encubierta detrás de un velo. Los activos gestionados por el infame Vaticano Bank (que también fue una creación de Nogara) ascienden a 5 mil millones de euros comparativamente insignificantes, como se puede ver en sus cuentas disponibles públicamente. Sin embargo, siempre ha sido la estrategia del Vaticano parecer pobre y rico al mismo tiempo. Rico, para que conserve un aura de riqueza y la influencia que se deriva de ella. Pobre, para que no sea atacado por acumular dinero cuando los pobres del mundo lo necesitan desesperadamente.

En última instancia, el Vaticano es solo una parte de las innumerables organizaciones que componen la Iglesia Católica. La propiedad de bienes raíces en Roma y sus alrededores ilustra la situación. En la década de 1970, el Vaticano refutó fervientemente los informes de los medios de comunicación de que poseía el 25% de los bienes inmuebles construidos de la Ciudad Eterna y señaló su propiedad de unas pocas docenas de propiedades comparativamente modestas en la región. Sin embargo, otras partes de la Iglesia Católica habrán poseído cantidades masivas de bienes raíces en Roma, acumulados a través de herencias y compras. La Iglesia Católica practicó el arte de ser una organización totalmente descentralizada muchos cientos de años antes de que los cripto hermanos trataran de vender esa idea como suya.

Después de haber atravesado montones de libros sobre el tema, me inclino a creer que la Iglesia Católica bien puede ser la mayor propietaria de activos y la organización más rica del planeta. Sin embargo, nadie sabrá con certeza lo rico que es el Vaticano y la Iglesia Católica. El cambio Zeitgeist ha obligado al Vaticano a responder de labios a los llamamientos a la transparencia, pero en realidad todavía se adhiere a un principio establecido en el evangelio: "No dejen que tu mano izquierda sepa lo que hace esa mano derecha".

Las ganancias financieras del trabajo de Nogara se habrán dispersado en muchas secciones diferentes del Vaticano y de la Iglesia Católica en general, pero la sabiduría que podemos obtener de su trabajo permanece ahí.

Solo algunos aspectos de la estrategia de Nogara de los que cualquier inversor privado puede aprender o inspirarse incluyen lo siguiente:

  • ¿Rechando cualquier restricción sobre dónde y cómo puede invertir? Yo llamaría a eso una de las reglas cardinales que debes cumplir para crecer y proteger tu riqueza.
  • ¿Construir una competencia sectorial específica? ¡Siempre es una buena idea!
  • ¿Educarse sobre los riesgos geopolíticos y cómo evitar problemas como el riesgo de custodia? Durante los tumultuosos 2020, estos son temas que todo el mundo debe tener en cuenta.

Como muestra esta revisión del trabajo de Nogara, muchos aspectos del éxito en la inversión realmente no cambian con el tiempo. Una organización que ha sobrevivido a 2.000 años de caos de la humanidad será la primera en darse cuenta de que hay principios atemporales que nunca cambian.

Ningún otro individuo, el Papa o el Cardenal, dio tanto impulso y músculo a las finanzas del Vaticano como Nogara. Un epitafio apropiado fue pronunciado por el cardenal Francis Spellman, entonces arzobispo de Nueva York, cuando se enteró de la muerte de Nogara en 1958: "Después de Jesucristo, lo más importante que le pasó a la Iglesia fue Bernardino Nogara".

De hecho, Nogara merece ser recordado por la comunidad inversora por adherirse estoicamente a principios atemporales y crear un increíble éxito de inversión como resultado.

1 Like

Los secretos de la Santa Sede…

Pablo Picasso solía decir que su sueño era vivir como un pobre pero con mucho dinero.

  • Unas pinceladas o reflexiones:

  • Nogara necesitaba el cash antes de invertir. Durante el mandato de Pio XI en la segunda guerra mundial, el Vaticano vendio a Nazis etc.salvoconductos para ir a sudamérica etc por ingentes cantidades de dinero.

  • A Juan Pablo I primero lo hicieron desaparecer junto a algunos cardenales cuando quisieron investigar cuanto y de donde procedía el dinero de la banca Vaticana(el mercado del tráfico de armas se decía que era el montante principal). No hubo autopsia y los cardenales se ahorcaron algunos en contra de su voluntad :astonished:

  • ¿Saben cuál es el estado que más embajadas tiene en el mundo? ¿EEUU, Rusia, China…? No, el estado Vaticano.

  • Las sandalias del pescador una buena película para ver y reflexionar a pesar de que tiene sus detractores entre los cinéfilos, a mi me parece buena, muy buenos actores y buen mensaje o mejor dicho reflexión.

4 Likes