¡Hola a todos!
Siguiendo con los análisis de empresas, hoy nos gustaría hablar de una empresa cuyo slogan es: “HELPING THE WORLD KEEP PROMISES” (Ayudando al mundo a cumplir promesas). ¿Qué hace la empresa y que expectativas podemos tener sobre ella?
El análisis completo está en nuestro Blog (https://cyminversores.com/analisis-de-empresa-old-dominion-freight-line/) por si alguien quiere leerlo entero.
Aquí un resumen:
SU NEGOCIO: 
- Fundada en 1934, Old Dominion Freight Line ($ODFL) comenzó con un solo camión que recorría una ruta de 94 millas en Virginia, durante los últimos 80 años la empresa se ha convertido en un líder nacional de carga LTL en EE. UU. (“Less-than-truckload shipping or less than load”, Sector de transporte de cargas con tamaño inferior a la carga completa de un camión) y una compañía de transporte global.
- Para entendernos, transporte LTL significa que el mismo camión o contenedor lo comparten varios clientes. Entonces, el objetivo de la empresa transportista es sacarle el máximo partido a cada camión, optimizando la carga y los destinos (que cada camión viaje con el máximo de carga posible).
- Sus servicios incluyen transporte rápido que se brinda a través de una amplia red de centros de servicio ubicados en todo el territorio continental de los Estados Unidos. A través de alianzas estratégicas, también brindan servicios LTL en toda América del Norte (México, EEUU y Canadá).
Este es el histórico de precios 
Como podemos observar en el grafico arriba, el precio de las acciones no ha parado de subir en los últimos 20 años. Y en los dos últimos años ha experimentado una subida impresionante, ha saltado de los US$ 80 a los US$ 200.
Nada mal para una empresa de un sector “aburrido” como el de transporte de carga con camiones. Fue justo eso lo que nos picó la curiosidad y nos hizo estudiar un poco más la empresa para ver si podemos invertir nuestro sudado dinero en la compañía.
PARÁMETROS C&M:
Revisando nuestro filtro rápido de parámetros, tenemos luz verde en todos:
• Tener más de 7 años cotizada en bolsa, preferible más de 10 años. 
• ROE superior a 10% en los últimos 10 años, de preferencia ascendente.
• ROIC superior a 10% en los últimos 10 años, de preferencia ascendente.
• DEUDA inferior a 5X comparada con los beneficios (DEUDA / BENEFICIOS <= 5 años)
• Flujo de caja libre positivo en por lo menos 8 años de los últimos 10 años.
Sus MOATs:
- Competencia: Infraestructura difícil de replicar por empresas más pequeñas o nuevas en el sector LTL.
- Secretos y Patentes: La inversión en tecnología es uno de los puntos en donde la empresa va a seguir enfocada, según dicen los gestores. La empresa desarrolla su propia tecnología de gestión y control, que posibilita alta productividad y valor agregado a los clientes.
- Precio: Su alta productividad se refleja también en su precio, muy competitivo frente a otras empresas similares.
- Dificultad de cambio: Al tener un precio bajo, cumplimiento del tiempo de las entregas, satisfacción del cliente y sistemas tecnológicos que ofrecen valor agregado, cambiar $ODFL por otra empresa transportista LTL se vuelve complicado para el propio cliente.
GERENCIA:
$ODFL es una empresa familiar donde los Congdon siempre han tenido mucho peso y aún conservan aproximadamente el 18% de las acciones de la empresa.
En la actualidad la empresa está en un proceso de renovación de sus directivos principales. En mayo de 2018 el Sr. Greg Gantt fue nombrado presidente y CEO de la empresa. Es un funcionario antiguo, con 24 años dedicados a Old Dominion, pero es el primer CEO que no pertenece a la familia Congdon. Pese que el actual CEO sea antiguo de empresa, consideramos que él es relativamente nuevo en el cargo.
Según la información que hemos recabado, el nuevo CEO tiene aproximadamente 20.950 acciones_ un patrimonio actual de aprox. de US$ 4.260.000, así que según nuestro punto de vista aún no tiene el Skin in the game que nos gustaría.
Por otro lado, los Srs. Earl Congdon y David Congdon tienen posiciones en la junta directiva de la empresa y pensamos que durante algún tiempo la influencia de los dos será alta sobre el actual CEO y ojalá, porque fueron los principales directivos que promovieron el crecimiento de la empresa en los últimos años, centrándose en la estrategia de invertir en infraestructura y capacitación de la mano de obra, diferenciándose así de los demás transportistas LTL.
SUS FINANZAS:
La empresa ha tenido las siguientes tasas de crecimiento anualizadas en los últimos 10 años.
| Book value + Dividendos | 18,4% |
|---|---|
| EPS | 33,30% |
| Flujo de caja operativo | 22,40% |
| Ventas | 12,70% |
| ROE | 17,60% |
| ROIC | 16,00% |
| Deuda actual | 0,07X comparada con los beneficios. |
| Flujo de caja libre | Positivo en 9 años en los últimos 10 años |
- Actualmente Old Dominion Freight Line es el tercer transportista más grande de los Estados Unidos. Además de sus servicios LTL básicos, ofrecen una gama de servicios de valor agregado que incluyen transporte de contenedores, corretaje de carga de camiones y consultoría de cadena de suministro.
- Opera 240 centros de servicios distribuidos estratégicamente por el país. Su cuota de mercado está entre 10 - 11%. En los últimos años $ODFL ha estado ganando marketshare.
RIESGOS:
Listamos los principales riesgos que hemos encontrado y que tienen más potenciales negativos en los próximos años:
- Que grandes empresas de transporte y compañías e-commerce inviertan grandes cantidades de capital para formar o ampliar sus capacidades de transporte quitando marketshare de Old Dominion.
- Que la inversión en tecnología de OD se estanque y la ventaja operacional de la empresa deje de existir perdiendo competitividad y aumentando costos.
- Implantación de sindicato en la empresa o necesidad de contratación de un número de conductores en un nivel superior a lo que el mercado puede ofrecer.
- La ralentización de la economía americana por periodo prolongado puede afectar negativamente el resultado de la empresa ya que el 95% de la facturación se realiza en USA.
CONCLUSIÓN:
Old Dominion Freight Line, Inc. es una empresa bien gestionada y sus tasas de crecimiento históricas, la rentabilidad y las demás cifras financieras confirman esta afirmación.
Nos ha gustado mucho y creemos que puede ser una empresa donde invertir para largo plazo, aunque el precio está muy por encima de lo que nos gustaría.
La tendremos en nuestro radar.
¿Alguna empresa de este tipo que valga la pena echar un vistazo?
