La Gran Rotación

Alejandro Estebaranz en su último vídeo del arte de invertir hablaba de la “Gran Rotación”. Es el proceso mediante el cual, desde la noticia de la vacuna de Pfizer, está empezando a salir dinero de las empresas tecnológicas para situarse en sectores más afectados por el Covid. Las expectativas han cambiado desde la noticia, al menos en un primer momento.
https://www.youtube.com/watch?v=qBv_aTNyTUMr

Voy a hacer una encuesta para conocer cual es vuestra opinión al respecto.

¿Qué opináis de la Gran Rotación?
  • El efecto de la noticia de las vacunas se va olvidará y la tecnología volverá a reinar en los mercados
  • Es un cambio de paradigma
  • La Gran Rotación es un término inventado por los fondos value para decir que en el futuro obtendrán buenas rentabilidades

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En este caso creo que la gran rotación es una excusa para vender su fondo y para captar visualizaciones a su canal de Youtube, ojo no lo critico, creo que hace un excelente trabajo, pero suele abusar de titulares clickbait que él mismo reconoce.

En mi opinión, más que una gran rotación, lo que pasa es que las acciones más value suelen ser de sectores más cíclicos y del mismo modo que han caído más en las caídas, están subiendo ahora en este rebote (otros sectores ya habían rebotado).

Estar en el sector adecuado en cada momento me parece una utopía si uno va a invertir a más de 10 años vista, creo que es más eficiente tener una buena cartera diversificada en empresas que a lo largo de un ciclo completo se comporten mejor que la media, por ejemplo las empresas de calidad van a rebotar menos en este tipo de rotaciones sectoriales, pero también caen menos en una corrección, por lo que para los que somos más bien buy&hold, este perfil de empresas nos va a dar un buen rendimiento sin tener que andar rotando entre sectores.

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Voy a matizar un poco mi respuesta.

A pesar de lo que esta provocando, y de sus grandes efectos en la salud y en la economia, la o las vacunas no dejan de ser una solucion a un problema “puntual” a pesar de su magnitud.

Saldran mas vacunas, bajaran considerablemente los contagios. Se conseguira un tratamiento? No lo sabemos, pero mas alla del remdesivir yo al menos no he oido ninguno mas. Pero las vacunas no dejan de ser una solucion temporal.

Mientras no sepamos que nivel de inmunizacion se consigue, me imagino un futuro con el coronavirus semejante al que tenemos con el virus de la gripe, algo estacional, no creo que desaparezca.

Una vez esto se normalice, el sector salud volvera a lo que ha sido siempre, trabajando como hormiguitas, sacando productos para enfermedades que no tienen tratamiento actualmente o mejorando los actuales pero sin mayor repercusion social de la que tiene ahora.

La epoca de los blockbusters en salud es dificil que se vuelva a producir, estilo Viagra, Prozac y alguno mas.

Y la tecnologia seguira su curso, con grandes novedades, nuevas tecnologias que nos haran la vida mas facil.

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Yo dudo entre la (1) y la (3).

Me parece que a la tecnología le queda mucho recorrido y al mismo tiempo creo que los gestores intentan crear una narrativa que encaje con sus intereses.

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Quién domine a tecnología dominará el mundo.

Respecto a la cercanía de las vacunas es ver la luz al final del tunel pero no sabemos que nos vamos a encontrar. Posibles escenarios:

  1. Salimos del tunel y llegamos al paraiso, una tierra fertil de amor, paz y prosperidad. El BCE sigue tirando de impresora, la deuda no importa, nos duelen los riñones de agacharnos a coger dinero del suelo, etc…
  2. Un páramo como los de las películas de Sergio Leone con C. Eastwood mascando tabaco en el desierto de Arizona, pero tras el desierto nos dicen que hay un río porque se ven a lo lejos brotes verdes. El BCE aprieta pero no ahoga, las deudas hay que pagarlas, seguirán los tipos bajos por Mandato de Lagarde hasta el 2023 al menos pero luego habrá que quitar los estímulos, el doping de la economía, y llegarán a la meta los de siempre, los más fuertes pero que mejor se han adaptado y no son esclavos de una deuda que aunque a tipos negativos hay que devolver.
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Las buenas noticias sobre la vacuna han permitido ver la luz al final del túnel a empresas de los sectores más afectados por el Covid. El mercado descuenta expectativas y el simple hecho de ver una solución en el horizonte permite como mínimo descartar quiebras en muchas de las empresas de los sectores más afectados. De ahí la salida al alza de muchas de ellas.

Con los años me he dado cuenta de mi nula habilidad para predecir hacia dónde se dirigirá el mercado y cuándo. La narrativa actual nos dice que la balanza se inclinará en los próximos meses hacia las acciones de valor porque están baratas, y pueden tener razón, pero el momento de este movimiento es una gran incógnita. La rotación de acciones durante tiempos inciertos puede ser como intentar cazar una mosca en el aire, pero es imposible calcular su patrón de vuelo.

Para los que no somos los más listos de la clase la mejor vacuna para evitar problemas se llama diversificación, no sólo por sectores y países, sino también de estrategias. A veces tenemos tendencia a separar valor y crecimiento como si fuesen un juego de suma cero…pero ¿por qué no invertir en ambos?

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Muy de acuerdo con lo comentado.

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Esa es la receta, no conseguiras los mejores resultados ni los peores, pero estaras en el sector que marque la tendencia.

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He visto el vídeo y la verdad que (con todos mis respetos y para nada quiero parecer un arrogante, si acaso prefiero ser un ignorante) soy poco amigo de las proyecciones futuras de per, bpa y valores de cotización futuros.

El covid ha sido un cisne negro y seguramente el año pasado miles o cientos de miles de analistas hicieron sus propias proyecciones para Boeing, Cheesecake, Booking, etc. para los siguientes años y… catacrack. Los gurús fallaron, llegó el cisne negro.

Es un acontecimiento excepcional sin duda, pero en épocas normales precovid de tiempos recientes se leía en numerosos sitios que el índice SP500 estaba en máximos y que se predecía un crack enorme. Y ocurrió pero liego recuperó de nuevo.

Creo que no hace falta ser muy sabio para pensar que las empresas que han sufrido grandes bajadas motivadas por el Covid, previsiblemente sufrirán un incremento de su valor cuando tras la vacuna la vida y el consumo de esos sectores comiencen a volver al estado en el que se encontraba antes y las empresas comiencen a facturar más y a recuperar beneficios.

Los que hayan trabajado en empresas privadas en puestos comerciales, gestión o dirección saben que el numerito de crecer un +15% por poner un ejemplo, que define la dirección para el año siguiente, es algo que hay que poner, basado en unos supuestos, para fijar una referencia sobre la que establecer luego los mecanismos que permitan llegar a ese número, o justificarlo de cara a la dirección general o accionistas.

Pero que pocas veces por miopía, exceso de optimismo o porque el mercado se tuerce o se dispara, se acierta de manera exacta. Y en numerosas ocasiones al final del año fiscal se acaba alejado por arriba o por debajo del número. En una empresa cotizada en bolsa , los resultados contables que obtiene la empresa y quizás en mayor grado las expectativas que consiguen transmitir los directivos de cara al futuro, tienen influencia en las decisiones de los accionistas.

Para mi lo esencial es si la razón e intuición nos dicen si a LP esa empresa va a existir, si va a crecer o no, y si va a crecer en que rangos podría estar (1-3%, 3-5%, etc anualizados) El cuanto, es realmente difícil de acertar. Como mucho, moverse en unos rangos “se prevé crecer entre un 5-10%” sería lo más prudente. Las empresas de calidad me atrevería a decir que son más resilientes y tienen más probabilidades de salir vivas de las diferentes crisis y de los errores empresariales que puedan cometer.

El que busca el negocio a corto plazo puede tener interés en invertir en empresas de sectores deprimidos por el covid en busca de una revalorización postcovid. Puedo entender ese enfoque, yo estoy valorando en meterme en Airbus y/o Boeing y permancer a LP porque creo que aún siguen estando a precio. No serán las que mayor rentabilidad den, pero creo que durarán unas décadas y (guste o no) los gobiernos dudo que las dejaran caer. Son empresas hoy día estratégicas.

No obstante me parece que no hay motivos para pensar que la tecnología no seguirá vigente, creo que va a estar algunas décadas al pie del cañón en los diferentes índices mundiales.

Bueno, mis reflexiones de un martes y 17, a la tarde.

Un saludo

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No puedo estar más de acuerdo con esa frase. Muerte a las etiquetas! Los buenos negocios no son value ni growth, son compañías de las que merece la pena ser partícipe. Está claro que a todos nos gusta pagar por ellas menos de lo que valdrán en el futuro, ya sea porque el mercado no reconoce su valor o porque el crecimiento futuro deja la cotización actual en “mantillas”. Yo personalmente no le hago ascos a las ganancias, vengan de donde vengan :rofl:

En cuanto a la encuesta, creo que el Covid ha sido el catalizador definitivo para impulsar a las tecnológicas y que muchas de ellas, que no todas, son ganadoras a largo plazo. Que eso no quita que la pasta esté excesivamente “desplazada” hacia esas empresas y que con la recuperación pueda haber retorno del capital a otros sectores como los vinculados con turismo, viajes, etc…o a cualquier otra. Pues puede ser, a corto plazo cualquier cosa. Y tampoco quita que habrá seguro ganadoras entre las supervivientes mejor posicionadas de esos sectores.

Pero ojo que no haya alguna noticia negativa sobre las vacunas, ya sea efectividad, efectos secundarios, retrasos en la comercialización, problemas de distribución. Que ya estamos dando por sentado algo muy complicado de conseguir, e igual por el camino todavía nos queda alguna de esas y podría ser “divertido” en el mundo bursátil. Que la crisis acabe el próximo verano, o que dure el año 2021 entero cambia radicalmente el panorama para muchas empresas.

Es una auténtica pena lo que está pasando, pero interesantes momentos bursátiles estamos viviendo amigos…

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Me encanta la frase, por que elegir uno u otro tipo de empresa, de estrategia.

Si ambos tipos de empresas, o estrategias son validas, por que no aprovechar las bondades de ambas en lugar de cerrarse o enfocarse en solo una pata.

Asi es, bienvenido sea independientemente del origen o como se consiga.

Esto no deja de ser una herramienta, lo importante es el objetivo, el que tenga cada uno, y llegar, y vivir el momento en que lo consigues.

Hacia mucho tiempo que la bolsa no hacia mas que subir, y la bolsa, el mercado no es solo eso.

Cisnes existen de los dos colores, y no conocer o no vivir las consecuencias de ambos es como pensar que la vida es de color rosa, y evidentemente no lo es.

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Qué gran cita!! Habrá que darle un premio a este Señor…

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